>> 西部證券-聚辰股份(688123)動態(tài)跟蹤：eSSD需求放量，配套VPD或打開EEPROM成長空間-251019
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛立凱 |
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VPD是一種存儲于EEPROM芯片中的監(jiān)控工具。eSSD配套的VPD（VitalProduct Data）是一種使用SMBus等接口進(jìn)行帶外管理、提供運(yùn)行狀況和消耗狀態(tài)的監(jiān)控工具，可提供的監(jiān)控信息包括PCIe鏈路狀態(tài)、功耗、溫度和SSD壽命估計(jì)等；此外，VPD中的信息還包括SSD的基本參數(shù)、供應(yīng)商數(shù)據(jù)等。以上信息通常存放于一顆集成了溫度傳感器的EEPROM芯片中，由于EEPROM可以通過3.3V甚至更低電壓的輔助供電進(jìn)行訪問，意味著BMC（BaseboardManagement Controller）在只有輔助電源的時候也可以訪問VPD。VPD的其他優(yōu)勢還包括：通過集成的高精度數(shù)字溫度傳感器，能夠增強(qiáng)SSD的熱節(jié)流性能；基于其內(nèi)置的SMBus地址解析協(xié)議，能夠在開機(jī)時對SSD實(shí)現(xiàn)熱插拔。
AI產(chǎn)業(yè)趨勢下對eSSD的需求顯著提升。由于在AI學(xué)習(xí)和推理過程中需要快速存儲和處理大量數(shù)據(jù)，AI產(chǎn)業(yè)趨勢下美國大型科技公司、數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)商對eSSD需求顯著增長。基于此，三星的下一代V9 NAND在推出之前就已經(jīng)幾乎被預(yù)訂一空；Solidigm（海力士）計(jì)劃在今年下半年將其在中國大連產(chǎn)線的NAND晶圓投入量相對上半年提高25%，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)量將達(dá)到Solidigm成立以來的最高水平。
VPD一旦放量，聚辰股份或率先受益。聚辰股份是全球EEPROM龍頭，其在服務(wù)器SPD芯片領(lǐng)域已占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢并實(shí)現(xiàn)了在相關(guān)細(xì)分市場的領(lǐng)先地位，由于VPD與SPD終端應(yīng)用領(lǐng)域與直接下游客戶均相同，故公司依托其SPD的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，一旦VPD跟隨eSSD放量，聚辰股份或率先受益。
投資建議：我們預(yù)計(jì)聚辰股份25/26/27年?duì)I收分別為13.17/17.83/23.91億元，歸母凈利潤分別為4.50/6.32/8.67億元?？紤]VPD芯片潛在需求，結(jié)合可比公司估值，給予聚辰股份2025年67倍PE，對應(yīng)目標(biāo)市值301.23億元，目標(biāo)價190.33元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）貿(mào)易摩擦風(fēng)險；2）技術(shù)升級迭代風(fēng)險；3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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