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事件：近日，中聯(lián)重科礦山機(jī)械(湘潭)有限公司正式成立，注冊資本高達(dá)10億元。
　　投資要點(diǎn)
　　中聯(lián)重科在湘潭成立礦山機(jī)械公司，持續(xù)拓展礦山機(jī)械業(yè)務(wù)布局
　　近日，中聯(lián)重科礦山機(jī)械(湘潭)有限公司正式成立，注冊資本達(dá)10億元，由中聯(lián)重科全資持股，進(jìn)一步拓展公司礦山機(jī)械領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局。目前中聯(lián)重科形成了露天采礦設(shè)備、破碎篩分設(shè)備、物料輸送設(shè)備三大系列產(chǎn)品，聚焦“綠色化、大型化、智能化”方向。大型化方面，公司自主研制的400噸級液壓挖掘機(jī)、全球最大300噸混動礦卡、全球首創(chuàng)100噸混聯(lián)式混動寬體車等產(chǎn)品陸續(xù)下線。智能化方面，公司產(chǎn)品包括遠(yuǎn)程控制挖機(jī)、無人駕駛礦卡、遙控潛孔鉆等。綠色化方面，公司已推出混合動力礦用卡車、全球最大噸位純電動寬體自卸車等新能源產(chǎn)品。2025H1公司礦山機(jī)械國內(nèi)業(yè)務(wù)逆勢增長，成功打入央國企能源客戶市場；海外業(yè)務(wù)全面躋身全球高端礦山市場，2025H1銷售規(guī)模同比增幅超29%。
　　礦山機(jī)械千億美元高端賽道，有色價格上漲有望支撐礦企資本開支。礦山機(jī)械具備售價高、生命周期長、客戶優(yōu)質(zhì)、壁壘高及商業(yè)模式好等優(yōu)點(diǎn)。2025年以來金、銀、銅價格分別上漲60%、81%、21%（2025年1月1日-2025年10月17日）。主要金屬價格持續(xù)上漲，有望支撐下游礦企資本開支景氣上行。據(jù)Precedence Research，2024年全球采礦設(shè)備市場規(guī)模為1259.1億美元，預(yù)計(jì)2034年將達(dá)約2181.5億美元，2024-2034年CAGR為5.6%。
　　土方機(jī)械國內(nèi)有望筑底上行，非挖業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，品類擴(kuò)張開辟增長空間
　　1）土方機(jī)械：土方機(jī)械全面完善微小挖型譜、全方位提升中大挖性能、引領(lǐng)超大噸位綠色礦山技術(shù)。土方機(jī)械行業(yè)國內(nèi)筑底上行，2025H1公司土方機(jī)械出口銷售規(guī)模同比增幅超33%，增速領(lǐng)跑行業(yè)。2）傳統(tǒng)板塊：工程機(jī)械內(nèi)銷復(fù)蘇已由挖機(jī)傳導(dǎo)至非挖板塊。2025H1混凝土機(jī)械、工程起重機(jī)械、建筑起重機(jī)械三大傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品線國內(nèi)地位穩(wěn)固，新能源攪拌車、履帶吊產(chǎn)品翻番式增長；三大產(chǎn)品線出口銷售規(guī)模同比增幅超13%。3）高空機(jī)械：公司高米段產(chǎn)品在歐洲、美洲、亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；隹?，匈牙利工廠建設(shè)高效推進(jìn)。4）農(nóng)業(yè)機(jī)械：2025H1小麥機(jī)穩(wěn)居國內(nèi)市占率前兩位，拖拉機(jī)、水稻機(jī)產(chǎn)品線在行業(yè)調(diào)整期實(shí)現(xiàn)逆勢增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高附加值領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)加快。
　　中聯(lián)重科：低估值人形機(jī)器人整機(jī)標(biāo)的，人形機(jī)器人進(jìn)廠作業(yè)加速產(chǎn)業(yè)化落地
　　2025年9月14日至16日，2025互聯(lián)網(wǎng)岳麓大會在長沙舉行，大會現(xiàn)場中聯(lián)重科共展示五款人形機(jī)器人，現(xiàn)場中聯(lián)重科所有人形機(jī)器人的關(guān)鍵零部件均是自主研發(fā)，包括行星關(guān)節(jié)模組、擺線關(guān)節(jié)模組、線性關(guān)節(jié)模組、關(guān)鍵控制器等，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)完全自主可控。2025年9月17日央視新聞報(bào)道，中聯(lián)重科智慧產(chǎn)業(yè)城土方機(jī)械園由機(jī)器人“天團(tuán)”造挖機(jī)、人形機(jī)器人進(jìn)廠當(dāng)“學(xué)徒”。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為49億、62億、74億元，同比增長40%、25%、20%，對應(yīng)PE為14、11、9倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：地產(chǎn)、基建投資不及預(yù)期；海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險。