>> 招商期貨-聚酯周度報告：聚酯產(chǎn)品效益提升，關(guān)注降溫后需求變化-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱志鵬 |
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PX供應(yīng)高位，PTA檢修陸續(xù)執(zhí)行供應(yīng)下降，中長期過剩格局不變，聚酯旺季需求維持高位，當(dāng)前中美貿(mào)易沖突再起，或?qū)π枨蠖水a(chǎn)生較大擾動。
PX、PTA：
1.基本面：PX方面，國產(chǎn)供應(yīng)維持高位，關(guān)注浙石化檢修時間；海外方面，韓國裝置重啟，進(jìn)口供應(yīng)回升。PTA方面，裝置檢修計劃執(zhí)行，近端供應(yīng)壓力有所緩解，中長期供應(yīng)壓力較大，關(guān)注新鳳鳴投產(chǎn)進(jìn)度。聚酯工廠整體負(fù)荷維持在91%附近，綜合庫存中高位水平，聚酯產(chǎn)品利潤低位。下游加彈負(fù)荷提升，織機(jī)負(fù)荷維持，工廠節(jié)前原料備貨相對充裕，節(jié)日期間基本以消化原料備貨為主，零星剛需補(bǔ)充。目前，生產(chǎn)工廠備貨分化，偏低3-7天不等，偏高15-25天不等。終端訂單結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)，持續(xù)關(guān)注訂單情況。綜合來看PX供需平衡篇寬松，PTA小幅去庫。
2.成本端和價差：石腦油價差117美元，PX-MX價差111美元，PXN價差221美元，PTA加工費(fèi)在203元/噸；
3.交易維度：PX供需走弱，預(yù)計價格震蕩偏弱運(yùn)行，PTA中長期供應(yīng)壓力依舊較大，遠(yuǎn)月逢高沽空加工費(fèi)為主。
風(fēng)險提示：地緣政治擾動，中美貿(mào)易對抗，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
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