>> 中航證券-中寵股份(002891)Q3業(yè)績延續(xù)較快增長，品牌和全球戰(zhàn)略推進-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭海蘭，陳翼 |
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◆25Q3業(yè)績延續(xù)較快增長
公司2025年前三季度實現(xiàn)營收38.60億元，同比增長21.05%;扣非歸母凈利潤3.23億元，同比增長33.50%。單季度看, Q3實現(xiàn)營業(yè)收入14.28億元，同比增長15.86%;扣非歸母凈利潤1.24億元，同比增長18.86%，核心經(jīng)營業(yè)務保持較快增長。Q3歸母凈利潤同比下滑6.64%至1.30億元，主要系去年同期存在較高投資收益，基數(shù)效應導致盈利同比下滑。公司收入增長的同時，受益品牌戰(zhàn)略推進，整體盈利能力也顯著提升，支撐公司業(yè)績快增。25Q3,公司整體銷售毛利率為29.11%，同比提升2.23pcts。
◆品牌和全球戰(zhàn)略不斷推進
公司作為寵物食品領先企業(yè),品牌和全球戰(zhàn)略推進,全球變局中有效靈活應對，驅(qū)動業(yè)績較快增長。(1)品牌建設方面，公司品牌建設力度加碼,前三季度銷售費用達4.62億元，同比增長38.62%。公司旗下三大自主品牌“頑皮”、“領先”、“ZEAL真致”差異化定位,協(xié)同發(fā)展。國內(nèi)推進新媒體和多元渠道投放。核心品牌“頑皮”完成調(diào)整后，通過“小金盾”等大單品及精準營銷，成效顯著。國外利用網(wǎng)絡渠道、展會、廣告投放等渠道推廣市場，國際營銷中心專設自主品牌部，積極擴大海外自主品牌影響力。(2)產(chǎn)能布局方面，公司除了國內(nèi)設有大型生產(chǎn)基地外，在美國、新西蘭、加拿大、東埔寨等地區(qū)均設有工廠。今年公司墨西哥工廠建成(投資近1億元，占地面積1萬平米),產(chǎn)品覆蓋寵物零食等品類。未來公司北美產(chǎn)能與市場協(xié)同推進,北美區(qū)位優(yōu)勢和應對能力進一-步增強。在全球變局加速演進背景下，公司全球化戰(zhàn)略布局望靈活有效應對風險,把握全球?qū)櫸锸称钒l(fā)展機遇。
◆投資建議
中寵股份是國內(nèi)領先寵物食品企業(yè)。自主品牌和全球戰(zhàn)略推進,望持續(xù)驅(qū)動業(yè)績較快增長。我們預計公司20252027年歸母凈利潤分別為4.4億元、5.5億元、7.1億元，EPS分別為1.45元、1.81元、2.34元，對應25、26、27年P(guān)E分別為36.91、29.53.22.81倍，維持“買入”評級。
◆風險提示
消費不及預期、食品安全、匯率波動、關(guān)稅政策等風險。
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