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基本面情況。上周公布金融數據和通脹數據，9月CPI延續(xù)緩慢改善的特征，環(huán)比為0.1%，略高于前值的零增長。不包含食品、能源的核心CPI同比為1.0%。PPI環(huán)比持平。分項來看，從主要大類來看，上游采掘和下游一般日用品是主要正拉動，環(huán)比分別為1.2%和0.2%。主要拖累來自于耐用消費品。9月社融增加3.5萬億元，略高于市場平均預期；同比少增2297億元，較前值略有好轉。信貸分項來看，一方面居民融資需求依舊不樂觀，另一方面企業(yè)中長貸同比小幅少增500億元，要稍好于信貸整體。其中可能初步包含了政策性金融工具落地、重大項目啟動加速的影響。綜合來看，9月金融數據反映當前實體需求尚未顯性修復，四季度財政拉動下降、基數變高，實體信貸需求能否接棒比較關鍵。
　　資金面來看。10月央行對3個月和6個月買斷式逆回購均進行了增量續(xù)作，共計新增投放4000億元，同時7天逆回購進行小額凈投放，呵護資金面保持平穩(wěn)寬松。10月繳稅截止日為27日，下周預計資金面有望繼續(xù)保持寬裕。
　　國債期貨行情展望：上周TL和T合約回升幅度較高，持倉也有明顯增長，從邊際動因來看，一方面是市場基金贖回費用新規(guī)利空減弱，另一方面30-10Y利差進入近三年高位、30年新老券利差也處于高位，出于利差修復的原因超長端品種相對其他品種上漲更多。此外股市調整也助推了長端債券的修復。整體債市對基本面數據仍顯鈍化，短期影響債市的關鍵仍為風險偏好、基金贖回費新規(guī)落地情況、中美貿易談判進展。展望下周，上述影響因素仍有變數，一方面基金贖回費新規(guī)實際落地情況仍有變數，另一方面關鍵會議召開在即，增量政策是否超預期對短期風險偏好影響較大，兩個因素中后者對下周行情更為關鍵。下周分兩種情形來看，如果增量政策不及預期，那么可以繼續(xù)博弈利差修復行情，可以適當做多超長端品種，風險偏好低一些的投資者可以選擇10年期品種；如果增量政策超預期，那么短期風險偏好上行仍可能壓制債券，不過在資金寬松支撐下債市回調有底，T2512回調至107.4以下可以把握超調做多機會。