>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：閱文開辦創(chuàng)作大會布局AI漫劇，火山引擎推出四款豆包大模型-251019
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投資建議?；ヂ?lián)網(wǎng)板塊：（1）電商：我們本周發(fā)布了京東3Q25業(yè)績前瞻，預計京東零售繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，利潤率同比提升。在非帶電品類方面，我們預計日百品類由于即時零售帶來流量紅利，在25Q3增速環(huán)比25Q2進一步加速。新業(yè)務虧損環(huán)比增加。（2）社交媒體：微博、嗶哩嗶哩、微信等社交媒體均探索內容+AI搜索，嗶哩嗶哩和騰訊廣告業(yè)績持續(xù)跑贏大盤。騰訊游戲基本面邊際向上，看好《三角洲行動》成為王者與和平之后的騰訊第三大長青游戲，持續(xù)推進AI戰(zhàn)略。（3）短視頻：快手可靈AI保持技術和商業(yè)化領先。（4）潮玩+IP賽道：景氣度持續(xù)增強，首選泡泡瑪特；閱文IP業(yè)務持續(xù)拓寬到潮玩品類，關注后續(xù)搪膠毛絨產(chǎn)品的推出。大麥娛樂受益于演出+IP雙景氣度賽道。（5）長視頻：近期廣電總局發(fā)文部署促進廣電視聽內容供給工作，我們認為政策變化有望在未來1-2個季度逐步見到成效，建議關注底部位置愛奇藝、芒果超媒投資機會。（6）音樂流媒體：TME和云音樂均有較強的持續(xù)的成長性。探索和線下音樂消費相關的商業(yè)化機會。傳媒板塊：（1）游戲：推薦頭部公司騰訊及網(wǎng)易。A股方面，我們認為游戲板塊在Q3業(yè)績期屬于核心品種。關注核心產(chǎn)品表現(xiàn)突出的ST華通、巨人網(wǎng)絡、吉比特等；關注傳奇IP領域達成多項合作的愷英網(wǎng)絡；其中華通的無盡冬日與巨人的超自然在國慶期間皆有亮眼表現(xiàn)；此外建議關注具備優(yōu)質產(chǎn)品儲備的標的，包括順網(wǎng)科技、三七互娛、神州泰岳、完美世界及心動公司等。（2）廣告：分眾傳媒基本面穩(wěn)健，看好“碰一下”覆蓋點位鋪開、用戶交互提升；若新潮成功交割，將為公司帶來可觀的業(yè)績增量及競爭格局優(yōu)化。（3）出版：出版公司中報主業(yè)基本穩(wěn)健，建議關注主業(yè)質地優(yōu)異、股息率較高的鳳凰傳媒、中原傳媒、中南傳媒等。（4）影視：廣電總局新政強調多措并舉扶持優(yōu)質內容，長視頻行業(yè)有望迎來景氣復蘇的拐點。制作端關注產(chǎn)能領先、在手項目充足的華策影視、歡瑞世紀、百納千成、檸萌影視、慈文傳媒、華智數(shù)媒、完美世界、中國儒意等；平臺端關注龍頭芒果超媒、愛奇藝。（5）IP衍生品布局方向：建議關注上海電影、姚記科技以及漢儀股份等。此外建議關注央國企改革方向，建議關注江蘇有線、浙文互聯(lián)、電廣傳媒等。（6）AI：關注潛在AI改造方向；AI營銷建議關注匯量科技、易點天下、藍色光標、天下秀等；AI終端方向關注出門問問；AI電商方向關注值得買；AI客服agent關注神州泰岳；AI游戲關注愷英網(wǎng)絡；AI醫(yī)療方面，建議關注京東健康、阿里健康；關注AI細分應用落地方向中具有較好的商業(yè)化進展的快手、美圖、粉筆等。
風險提示：板塊系統(tǒng)性風險、政策監(jiān)管風險、游戲公司技術性風險。
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