>> 中泰國際-威勝控股(3393.HK)AI產(chǎn)業(yè)崛起驅(qū)動業(yè)務擴大及升級-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周健鋒 |
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重估機遇：調(diào)升目標價，重申“買入”評級
正當AI產(chǎn)業(yè)全球崛起，數(shù)據(jù)中心耗電需求跟隨增長，促進公司的智能配電業(yè)務擴大。公司的業(yè)務定位也由傳統(tǒng)工業(yè)擴展至先進科技，提供重估機遇，突破港股工業(yè)板塊估值的框架。我們因應最新報表數(shù)據(jù)，技術(shù)性微調(diào)盈利預測，并將目標價由11.65港元調(diào)升至17.40港元，對應13.0倍FY26目標市盈率及39.3%上行空間。重申“買入”。
料數(shù)據(jù)中心全球耗電量大幅上升
今年4月，國際能源署發(fā)表《能源與AI》研究，指出AI模型訓練及運用主用在數(shù)據(jù)中心進行，其中服務器(server)約占耗電量60%。AI發(fā)展促進加速服務器使用，導致耗電密度增加。去年美國東岸、都柏林、倫敦、中國一線城市、新加坡等地區(qū)的相關(guān)耗電較多。
國際能源署預計，數(shù)據(jù)中心全球耗電量將由2024年(估計)的415TWh增長約127.7%至2030年(預測)的945TWh。中國及美國的數(shù)據(jù)中心耗電量同期將分別大致增長170%及130%至約420TWh及275TWh，合共占2030年全球預測的70%以上(見圖表1-4)。
數(shù)據(jù)中心客戶推動智能配電業(yè)務
自FY24起，數(shù)據(jù)中心客戶推動公司的智能配電業(yè)務擴大。例如，公司與西門子(SIEDE)及萬國數(shù)據(jù)(9698 HK)合作，當中包括后者轄下位于新加坡的海外聯(lián)營公司DayOne，其25Q2用電量為213MW，同比上升110.9%，環(huán)比增長49.0%。今年上半年馬來西亞新山市工廠投產(chǎn)，料將助力威勝控股的海外智能配電業(yè)務進一步擴張。此工廠開幕慶典期間，公司更與DayOne簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域展開深度協(xié)同。
智能配電是公司增長最快的業(yè)務
我們預計FY24-27期間，智能配電收入及毛利的復合年增長率分別為24.7%及26.0%，高于公司總收入及毛利的19.6%及21.2%相關(guān)增長，所占總收入及毛利比例也分別由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的37.7%及27.9%(見圖表5)。
風險提示：(一)生產(chǎn)或項目開發(fā)延誤；(二)原材料價格急漲；(三)新增電網(wǎng)投資下跌；(四)海外生產(chǎn)成本上升。
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