>> 群益證券-寒武紀(688256)國產(chǎn)算力龍頭，業(yè)績高速增長-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 541KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
區(qū)間操作 |
作者： |
朱吉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
3Q25公司營收增長13倍，凈利潤同比扭虧，反映國內(nèi)算力需求持續(xù)釋放。隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用場景的拓展，對AI芯片的需求將持續(xù)保持高位。公司作為國內(nèi)AI芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍廠商之一，憑借其技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品性能，在國產(chǎn)算力需求全面爆發(fā)的背景下，市場份額有望進一步提升。當前股價對應(yīng)2027年P(guān)E為74倍，PS為26倍，給予“區(qū)間操作”評級。
3Q25收入高速增長：2025年前三季度公司實現(xiàn)營收46.1億元,YOY增長2386%;實現(xiàn)凈利潤16億元,同比扭虧,EPS3.85元。其中，第3季度單季公司實現(xiàn)營收17.3億元,YOY增長1333%，QOQ下降2.4%，實現(xiàn)凈利潤5.7億元，同比扭虧。公司業(yè)績基本符合預期。從毛利率來看，前三季公司綜合毛利率55.3%，與上年同期持平。截止3Q25，公司存貨達到37.3億元，環(huán)比增長38.6%，較年初增長110%，創(chuàng)歷史新高。公司全年營收指引50億元-70億元，庫存較快增長，為后續(xù)保持較快的出貨速度奠定了良好基礎(chǔ)。
定增落地，定增價格1195元/股：公司募集資金總額約39.85億元用于大模型領(lǐng)域的芯片和軟件技術(shù)研發(fā)項目，長期來看，有望提升公司在大模型市場的技術(shù)競爭力，形成面向大模型規(guī)模應(yīng)用領(lǐng)域的算力軟硬件技術(shù)能力矩陣，進一步鞏固和提升市場地位。發(fā)行價格為1195.02元/股，發(fā)行對象共13家，包括廣發(fā)基金、UBSAG、新華資產(chǎn)等，鎖定期均為6個月。
盈利預測：綜合判斷，預計2025-2027年公司實現(xiàn)營收69.7億元、138億元和200億元，實現(xiàn)凈利潤22.2億元、52.1億元和70.8億元，同比分別扭虧、增長134%和36%，EPS分別5.32元、12.45元和16.92元。目前股價對應(yīng)2027年P(guān)E為74倍，PS為26倍，給予“區(qū)間操作”評級。
風險提示：下游需求不急預期，客戶流失。
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