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投資要點(diǎn)
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-9月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資67706億元，同比下降13.9%，降幅較上月擴(kuò)大1pct。1-9月份，新建商品房銷售面積65835萬平方米，同比下降5.5%，其中住宅銷售面積下降5.6%；新建商品房銷售額63040億元，下降7.9%，其中住宅銷售額下降7.6%，降幅較上月均有小幅擴(kuò)大。價(jià)格方面，2025年9月份，70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降，同比降幅繼續(xù)呈收窄態(tài)勢(shì)。整體來看全國(guó)樓市仍呈投資、銷售與價(jià)格同步下行態(tài)勢(shì)。
　　行業(yè)基本面跟蹤
　　（1）新房成交及庫(kù)存：上周30大中城市新房成交面積為198.09萬方，本年累計(jì)新房成交面積為7068.95萬方，累計(jì)同比-4.9%。30大中城市近四周平均成交面積為165.43萬方，同比-18.1%，環(huán)比+5.9%。其中一線城市近四周平均成交面積為47.86萬方，同比-19.4%，環(huán)比+2.3%，二線城市近四周平均成交面積為81.5萬方，同比-4.7%，環(huán)比+8.7%，三線城市近四周平均成交面積為36.07萬方，同比-36.7%，環(huán)比+4.8%。上周14城商品住宅可售面積為8081.77萬方，同比9.03%，環(huán)比-0.18%，14城去化周期為18.03個(gè)月，其中一線城市去化周期為12.95個(gè)月。
　?。?）二手房成交及掛牌：上周20城二手房成交面積為215.09萬方，本年累計(jì)二手房成交面積為8859.15萬方，累計(jì)同比+13.4%。20城近四周平均成交面積為166.91萬方，同比-11.6%，環(huán)比+0.6%。截至2025/10/6全國(guó)城市二手房出售掛牌量指數(shù)為6.5，環(huán)比-13.4%，掛牌價(jià)指數(shù)為150.59，環(huán)比-0.19%。
　?。?）土地市場(chǎng)成交：上周100大中城市新增供應(yīng)住宅類土地?cái)?shù)量為101宗，成交住宅類土地?cái)?shù)量為32宗，新增供應(yīng)商服類土地?cái)?shù)量為100宗，成交商服類土地?cái)?shù)量為68宗。近四周100大中城市平均住宅類土地成交數(shù)量/供應(yīng)數(shù)量為0.59，平均商服類土地成交數(shù)量/供應(yīng)數(shù)量為0.66。近四周100大中城市成交住宅類土地樓面均價(jià)為5539.5元/平方米，溢價(jià)率為2.92%，環(huán)比+0.34pct，成交商服類土地樓面均價(jià)為1715.75元/平方米，溢價(jià)率為0.75%，環(huán)比+0.01pct。
　　行情回顧：
　　上周A股申萬一級(jí)房地產(chǎn)行業(yè)指下跌2.35%，滬深300指數(shù)下跌2.22%，房地產(chǎn)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.12pct。上周港股恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)下跌2.38%，恒生綜合指數(shù)下跌4.11%，物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)跑贏恒生綜合指數(shù)1.73pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策不及預(yù)期，行業(yè)銷售不及預(yù)期，收儲(chǔ)進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒極端避險(xiǎn)。