>> 平安證券-房地產(chǎn)行業(yè)點評：單月銷售降幅收窄，開竣工增速反彈-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 529KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊侃,鄭茜文 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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事項：
國家統(tǒng)計局公布2025年1-9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資及銷售數(shù)據(jù)。
平安觀點：
單月銷售降幅收窄，待售面積持續(xù)收縮：9月全國商品房銷售面積8531萬平米，同比下降10.5%，降幅較8月收窄0.01個百分點；銷售金額8025億元，同比下降11.8%，降幅較8月收窄2.2個百分點。1-9月全國商品房銷售面積、銷售金額累計同比下降5.5%、7.9%，降幅較1-8月擴大0.8個、0.6個百分點，但分別較2024年全年收窄7.4個、9.2個百分點。9月末全國商品房待售面積7.6億平米，連續(xù)7個月減少，去庫存成效繼續(xù)顯現(xiàn)。整體看，房地產(chǎn)仍朝著止跌回穩(wěn)方向邁進，但市場修復(fù)需要過程，后續(xù)降息降成本提升租金回報率吸引力、加速推進收儲仍為實現(xiàn)止跌回穩(wěn)關(guān)鍵舉措。
投資延續(xù)低位，開竣工增速反彈：9月新開工同比下降14.4%，降幅較8月收窄5.9個百分點，竣工同比增長1.5%，增幅較8月提升22.9個百分點；全國房地產(chǎn)投資同比下降21.3%，降幅較8月擴大1.7個百分點，考慮施工面積年內(nèi)降幅相對穩(wěn)定，投資降幅擴大或主要受土地市場熱度降低、施工強度減弱等因素影響。9月百城土地成交溢價率降至2.9%，其中一線城市土地成交溢價率12.3%、仍維持一定熱度。9月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降11%，降幅較8月收窄1.5個百分點；其中，國內(nèi)貸款同比下降14.5%，降幅較8月擴大15.7個百分點，定金及預(yù)收款、個人按揭貸款同比分別下降8.6%、11.5%，降幅分別較8月收窄6.6個、8個百分點，與單月銷售降幅改善相印證。整體看，投資端企穩(wěn)仍待銷售及資金端持續(xù)改善。
投資建議：9月全國商品房銷售同比降幅收窄，庫存持續(xù)收縮，地產(chǎn)仍朝著止跌回穩(wěn)方向邁進。我們認為在資本市場波動加大背景下，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)配置價值凸顯，從板塊輪動及補漲角度關(guān)注中國海外發(fā)展、招商蛇口、綠城中國、越秀地產(chǎn)、貝殼-W、濱江集團；以及中期受益“好房子”建設(shè)且股息率有吸引力的建發(fā)國際集團、華潤置地；同時持續(xù)看好華潤萬象生活、保利物業(yè)、招商積余、中海物業(yè)、綠城服務(wù)等細分領(lǐng)域頭部企業(yè)。
風(fēng)險提示：1）樓市修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險：若居民預(yù)期改善緩慢，而拿地開工下滑背景下新增優(yōu)質(zhì)住宅供應(yīng)不足，樓市磨底時間可能拉長；2）政策呵護不及預(yù)期風(fēng)險：若后續(xù)政策呵護力度有限，樓市修復(fù)、房企現(xiàn)金流壓力改善持續(xù)性可能不足；3）個別房企流動性問題發(fā)酵、連鎖反應(yīng)超出預(yù)期風(fēng)險；4）房地產(chǎn)行業(yè)短期波動超出預(yù)期風(fēng)險。
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