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美麗田園收購思妍麗，夯實(shí)高端美容市場龍頭地位。2025年10月15日，美麗田園醫(yī)療健康宣布，以12.5億元人民幣對價(jià)收購上海思妍麗實(shí)業(yè)股份有限公司100%股權(quán)。此次交易采用"現(xiàn)金+股份"支付方式，對價(jià)67%以現(xiàn)金支付，33%以股份支付。為優(yōu)化資金使用效率，美麗田園引入并購貸款覆蓋總收購金額的41%，最終實(shí)現(xiàn)以3.3億元自有資金撬動(dòng)總額12.5億元的收購。思妍麗創(chuàng)立于1996年，2024年收入8.5億元，凈利潤8100萬元。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)算，美麗田園旗下的美麗田園、奈瑞兒和此次收購的思妍麗占據(jù)中國美容行業(yè)前三大席位。本次收購后，集團(tuán)行業(yè)地位和市占率將再次實(shí)現(xiàn)跨越式提升，夯實(shí)高端美容市場龍頭地位。
　　門店網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張，高線城市覆蓋加密。截至2025年6月30日，思妍麗在全國48個(gè)主要城市運(yùn)營163家高端美容服務(wù)門店及19家醫(yī)療美容門診，擁有約6萬名活躍會(huì)員。本次交易完成后，集團(tuán)門店數(shù)量將突破734家；直營活躍會(huì)員數(shù)同比+44%，突破20萬，為交叉銷售奠定基礎(chǔ)。當(dāng)前，一線和新一線城市為中國美容服務(wù)行業(yè)消費(fèi)力核心聚集區(qū)，2024年其貢獻(xiàn)全國近40%的美容服務(wù)市場份額，貢獻(xiàn)集團(tuán)和思妍麗超90%的收入。本次交易完成后，在中國一線及新一線城市456家高端商業(yè)項(xiàng)目中，集團(tuán)合計(jì)進(jìn)駐191家，占比達(dá)42%，實(shí)現(xiàn)對近半高端商圈的覆蓋，進(jìn)一步鞏固其在高端美容服務(wù)領(lǐng)域競爭優(yōu)勢。從業(yè)務(wù)拓展來看，集團(tuán)和思妍麗業(yè)務(wù)布局網(wǎng)絡(luò)高度協(xié)同，通過同地區(qū)資源整合，將有效提升醫(yī)療服務(wù)能級(jí)，帶動(dòng)增值業(yè)務(wù)收入增長。
　　回購持續(xù)加碼，彰顯長期發(fā)展信心。美麗田園醫(yī)療健康于2025年10月15日/10月16日/10月17日連續(xù)三天發(fā)布股份回購公告，宣布通過公開市場回購50000股/30000股/60000股公司股份，交易金額分別為169.5萬/101.1萬/194.3萬港元，成交均價(jià)分別為每股33.9港元/33.7港元/32.4港元。合計(jì)來看，10月15日-10月17日，公司累計(jì)回購140000股股份，總對價(jià)約464.9萬港元。股份回購持續(xù)加碼體現(xiàn)出管理層對于公司長期價(jià)值的看好，以及對收購思妍麗后協(xié)同發(fā)展并開創(chuàng)行業(yè)新格局的堅(jiān)定信心。
　　盈利預(yù)測和投資評級(jí)：收購思妍麗將直接增厚集團(tuán)營收與利潤規(guī)模，同時(shí)釋放協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)營收與利潤再上臺(tái)階。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為30/41/52億元，同比+18%/+35%/+26%；歸母凈利潤3.4/4.6/5.9億元，同比+48%/+36%/+29%。對應(yīng)2025年10月17日收盤價(jià)32.44港元，PE分別為21X/15X/12X，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門店擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品市場反響不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場開拓及產(chǎn)品推廣風(fēng)險(xiǎn)；高端化發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇，競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；收并購進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)務(wù)協(xié)同不及預(yù)期。