>> 太平洋證券-農(nóng)業(yè)周報：養(yǎng)豬業(yè)面臨多重壓力，產(chǎn)能去化速度有望加快-251019
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 1130KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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一、市場回顧
本周農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)與大市同步，動保指數(shù)上漲。1.本周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌2.2%，同期，上證綜指下跌1.46%，深成指下跌4.99%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)同步于大市。2.細(xì)分到二級子行業(yè)，除了動保指數(shù)上漲以外，其他子行業(yè)指數(shù)下跌，動保指數(shù)漲幅1.42%；3.前10大漲幅個股主要集中在動保板塊，前10大跌幅個股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個股依次為申聯(lián)生物、晨光生物和京糧控股。
二、核心觀點
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：“市場和政策”多重催化，行業(yè)產(chǎn)能去化動力增強
近期豬價和仔豬價格雙雙下跌。本周末，全國生豬出廠均價11.17元/公斤，較上周漲0.26元；主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價22.79元/公斤，較上周跌0.18元；
生豬屠宰開工率環(huán)比上升，出欄重量企穩(wěn)。本周末，全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)開工率為34.84%，較上周升3.86個百分點，較上年同期升7.42個百分點；上周，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重89.69公斤/頭，較之前一周持平，較上年同期降1.78公斤；2025年1-9月，17家養(yǎng)豬上市公司生豬出欄量13438.63萬頭，同增18%。
行業(yè)面臨三重壓力，產(chǎn)能去化動力將增強。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至8月末，全國能繁母豬存欄4038萬頭，較上月末少4萬頭，較去年末高點少34萬頭。本周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損244元，較上周多虧92元。近期全國雨水較往年同期明顯增多，不利于非瘟疫情的防控，養(yǎng)殖業(yè)所面臨的疫情風(fēng)險在上升。9月16日，發(fā)改委聯(lián)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等有關(guān)部門召開生豬產(chǎn)能調(diào)控座談會，會議再次釋放減產(chǎn)能的明確政策信號。綜合來看，養(yǎng)豬業(yè)目前面臨著“市場價格下跌+疫情風(fēng)險上升+政策引導(dǎo)”的三重壓力，行業(yè)去產(chǎn)能動力預(yù)計將逐漸增強；個股估值處于歷史低位，長期投資價值凸現(xiàn)。目前，大多數(shù)養(yǎng)殖上市公司頭均市值（對應(yīng)2025年預(yù)估出欄量）仍處于歷史底部區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長期投資價值凸顯。
2）白雞：毛雞價格低位震蕩，中期有望上漲
近期雞苗高位震蕩，毛雞低位震蕩：本周末，煙臺雞苗均價3.5元/羽，較上周持平，處于歷史中位；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購均價3.37元/斤，較上周持平，處于歷史低位；白條雞均價14.3元/公斤，較上周跌0.07元，處于歷史中位；
行業(yè)產(chǎn)能升至歷史高位水平，9月祖代更新量增加：9月末，白雞行業(yè)祖代和父母代在產(chǎn)存欄水平環(huán)比上升，雙雙處于歷史同期高位水平。本周，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.03元，較上周少虧了0.2元。行業(yè)前7個月未從美國、新西蘭引種，僅從法國引種，前9個月全行業(yè)祖代雞更新量同比下降，但9月份祖代更新量環(huán)比增加。預(yù)計4季度，隨著供給的減少，雞價有望止跌反彈。估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向上游傾斜，重點關(guān)注相關(guān)公司。
3）黃雞：近期雞價持續(xù)上漲，產(chǎn)能低位
近期雞價持續(xù)上漲：2025年9月，溫氏黃雞售價13.53元/公斤，較上月漲1.38元；立華黃雞售價13.02元/公斤，較上月漲1.33元；行業(yè)產(chǎn)能處于歷史較低水平：9月末，國內(nèi)父母代種雞在產(chǎn)存欄水平環(huán)比上月有所回落，處于歷史較低水平。黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式企業(yè)8月扭虧為盈，9月盈利繼續(xù)增長。黃雞價格自年初以來在成本線附近偏弱震蕩，8、9月份開始大幅上漲，主要是受到消費旺季需求恢復(fù)增長的影響。預(yù)計4季度，秋冬消費旺季因素還會支撐需求繼續(xù)增長，雞價或持續(xù)上漲。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，給予看好評級，重點關(guān)注立華股份和溫氏股份。
4）動保：行業(yè)景氣底部復(fù)蘇，關(guān)注行業(yè)產(chǎn)能變化
動保行業(yè)景氣年初以來觸底回升，主要上市公司中報業(yè)績表現(xiàn)良好。泰妙菌素和泰萬菌素等產(chǎn)品2季度市場均價相較于1季度都有不同程度的上漲，進(jìn)入3季度仍保持高位。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上半年銷量增長明顯，未來隨著國產(chǎn)替代進(jìn)程的加快，有望持續(xù)增長；建議關(guān)注積極開展寵物動保業(yè)務(wù)的公司，如瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)優(yōu)化，轉(zhuǎn)基因推進(jìn)
糧價上漲有利于種子價格上漲。中長期來看，糧食安全和提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率是基本國策所在，轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化將在政策助力下持續(xù)推進(jìn)，種子產(chǎn)品升級迭代將有利于帶動優(yōu)質(zhì)種子公司銷售放量和價格提升，且龍頭公司估值處于底部，長期投資配置價值凸顯。
2）種植：糧價企穩(wěn)，中期有望上漲
糧價各品種價格近期止調(diào)企穩(wěn)，中期有望上漲。本周末全國玉米收購均價2313元/噸，較之前周跌68元；全國小麥?zhǔn)召従鶅r2449元/噸，較上周漲7元。中期來看，由于糧食進(jìn)口減少，且美聯(lián)儲降息背景下國際糧價上漲預(yù)期較強，以及國內(nèi)糧食最低收購價政策利好支撐作用持續(xù)存在，國內(nèi)糧價或有望上漲。建議關(guān)注種植板塊的投資機(jī)會，重點關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：本周末，全國生豬出廠均價11.17元/公斤，較上周漲0.26元；上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損244元，較上上周多虧92元。截至25
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