>> 浙商證券-大制造中觀策略行業(yè)周報(bào)：周期反轉(zhuǎn)、成長崛起、軍工反轉(zhuǎn)、海外崛起-251020
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 853KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王家藝,周藝軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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【本周報(bào)意圖】
本周報(bào)意在匯總大制造中觀策略組內(nèi)部每周重要深度報(bào)告、重要點(diǎn)評(píng)報(bào)告與邊際變化的觀點(diǎn)。
【團(tuán)隊(duì)核心標(biāo)的】
橫河精密、浙江榮泰、上海沿浦、濤濤車業(yè)、三一重工、徐工機(jī)械、真蘭儀表、中國船舶、華測(cè)檢測(cè)、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛瑪科技、洪都航空、中際聯(lián)合、華大九天等。
【核心組合】
橫河精密、浙江榮泰、上海沿浦、金沃股份、開普云、新時(shí)達(dá)、濤濤車業(yè)、三一重工、徐工機(jī)械、真蘭儀表、中國船舶、華測(cè)檢測(cè)、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛瑪科技、洪都航空、中際聯(lián)合、華大九天、華翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中聯(lián)重科、恒立液壓、杰瑞股份、晶華新材、中國海防、中兵紅箭、內(nèi)蒙一機(jī)、光電股份。
【上周行業(yè)觀點(diǎn)】
機(jī)械：9月挖掘機(jī)銷量增長25%超市場(chǎng)預(yù)期，工程機(jī)械龍頭三季報(bào)業(yè)績有望提速。
國防：印尼將采購中國殲-10戰(zhàn)斗機(jī)；軍貿(mào)打開成長空間。
【上周各行業(yè)及大制造內(nèi)部漲跌幅情況】
截至2025/10/17，上周（2025/10/13-2025/10/17）板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的五大指數(shù)為：銀行（申萬）(+4.9%)、煤炭（申萬）(+4.2%)、食品飲料（申萬）(+0.9%)、交通運(yùn)輸（申萬）(+0.4%)、紡織服飾（申萬）(-0.3%)。
截至2025/10/17，上周（2025/10/13-2025/10/17）大制造板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的三大指數(shù)為：上證50(-0.2%)、上證指數(shù)(-1.5%)、長江工程機(jī)械指數(shù)(-1.5%)。
【上周行業(yè)投資策略】周期反轉(zhuǎn)、成長崛起、自主可控——2025年四季度機(jī)械行業(yè)投資策略
周期反轉(zhuǎn)：工程機(jī)械/工業(yè)氣體/價(jià)值紅利
工程機(jī)械：海外市占率提升，國內(nèi)更新周期逐步啟動(dòng)；持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、山推股份、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、中聯(lián)重科、柳工、安徽合力、中力股份；
工業(yè)氣體：液氧連續(xù)16周同比增長，煤化工項(xiàng)目拉動(dòng)設(shè)備需求；
價(jià)值紅利：推薦中國中車、中國船舶、華測(cè)檢測(cè)等。
成長崛起：科技引領(lǐng)，持續(xù)推薦人形機(jī)器人、可控核聚變、鋰電設(shè)備
AI引領(lǐng)未來十年：泛特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、泛華為產(chǎn)業(yè)鏈
人形機(jī)器人：四季度有望密集催化。三大必要條件（管理層決心、過去業(yè)績驗(yàn)證、未來有場(chǎng)景）下尋找勢(shì)差，買小、買新、買低、買龍頭；推薦關(guān)注高壁壘、高價(jià)值量環(huán)節(jié)，國產(chǎn)化降本空間大；持續(xù)推薦浙江榮泰、上海沿浦、濤濤車業(yè)、恒立液壓、新時(shí)達(dá)、杭叉集團(tuán)、華翔股份等；
可控核聚變：從實(shí)現(xiàn)“聚變反應(yīng)”向“工程化”轉(zhuǎn)化，聚變路徑清晰，重點(diǎn)關(guān)注受益ITER項(xiàng)目交付及國內(nèi)新實(shí)驗(yàn)堆建設(shè)的核心設(shè)備供應(yīng)商；
鋰電設(shè)備：周期向上，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)已至，“科技牛”延續(xù)，板塊估值持續(xù)提升，推薦先導(dǎo)智能等。
自主可控：貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起，重視自主可控、低估值標(biāo)的；持續(xù)推薦出海鏈
半導(dǎo)體設(shè)備及EDA：自主可控重要性凸顯，國產(chǎn)替代勢(shì)在必行，市場(chǎng)擴(kuò)容疊加格局優(yōu)化，推薦北方華創(chuàng)、華大九天；
出口出海：全球要素全球配置，中國基因跨國公司。降息周期啟動(dòng)，減稅接力復(fù)蘇，期待進(jìn)一步經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展，重視具有全球競(jìng)爭力的出海型企業(yè)，推薦杰瑞股份、巨星科技、春風(fēng)動(dòng)力、濤濤車業(yè)、拓邦股份、中際聯(lián)合等。
【上周重點(diǎn)行業(yè)專題】可控核聚變：BEST項(xiàng)目主體工程建設(shè)步入新階段，聚變新能等招標(biāo)加速
BEST項(xiàng)目主體工程建設(shè)步入新階段，國際原子能機(jī)構(gòu)聚變能大會(huì)在成都開幕。
10月1日，合肥BEST裝置關(guān)鍵部件杜瓦底座成功安裝，標(biāo)志BEST項(xiàng)目主體工程建設(shè)步入新階段。杜瓦底座設(shè)計(jì)復(fù)雜、結(jié)構(gòu)巨大，杜瓦底座的成功安裝為BEST裝置后續(xù)核心部件的安裝和調(diào)試奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
10月14日，國家原子能機(jī)構(gòu)聯(lián)合四川省人民政府、國際原子能機(jī)構(gòu)，在四川省成都市主辦世界聚變能源集團(tuán)第2次部長級(jí)會(huì)議暨國際原子能機(jī)構(gòu)第30屆聚變能大會(huì)。會(huì)議發(fā)布了《聚變能源展望2025》報(bào)告和《世界聚變能源集團(tuán)成都聲明》。
BEST裝置發(fā)布多項(xiàng)大額招標(biāo)，國內(nèi)規(guī)劃在建項(xiàng)目眾多，有望進(jìn)入招標(biāo)加速期。
2025年9月至10月，BEST項(xiàng)目發(fā)布多項(xiàng)大額招標(biāo)，包括加熱電源系統(tǒng)、偏濾器等重要部件，招標(biāo)金額分別為6260萬元、1.9億元。
實(shí)驗(yàn)裝置、工程堆招標(biāo)在即，國內(nèi)設(shè)備市場(chǎng)空間超千億
可控核聚變：未來理想終極能源，“政策-產(chǎn)業(yè)-資本”有望共振。
當(dāng)前已進(jìn)入工程可行性驗(yàn)證階段：90年代實(shí)現(xiàn)核聚變能科學(xué)可行性已得到驗(yàn)證，目前處于工程驗(yàn)證階段，對(duì)于托卡馬克裝置，若工程Q值>1，則有望實(shí)現(xiàn)能量凈增益；若工程Q值＞30，則商業(yè)化有望開啟。
國內(nèi)外催化不斷，“政策、產(chǎn)業(yè)、資本”形成共振。
◆政策端，核聚變領(lǐng)域的政策支持體系日益完善，9月12日，《中華人民共和國原子能法》發(fā)布；
◆產(chǎn)業(yè)端，國內(nèi)聚變裝置建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展順利。10月7日，CRAFT環(huán)向場(chǎng)（TF）線圈盒成功交付
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