>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：鄭棉震蕩反彈，原糖再創(chuàng)新低-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13540元/噸，較前一日變動+75元/噸，幅度+0.56%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14586元/噸，較前一日變動+34元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1046，較前一日變動-41；3128B棉全國均價14728元/噸，較前一日變動+49元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1188，較前一日變動-26。
近期市場資訊，2025年9月中國棉花進口9.5萬噸，環(huán)比上月（7.3萬噸）增加31.16%，同比去年（11.7萬噸）減少18.67%，處于近年同期偏低位置。2025年前9個月中國進口棉花68.5萬噸，同比（226.8萬噸）減少69.82%。從9月棉花進口結(jié)構(gòu)來看，澳棉（7.0萬噸）位列第一，占比73.27%，環(huán)比增加24.85%，同比增加13.34%。巴西棉（1.1萬噸）位居第二，占比13.05%，環(huán)比增加13.05%，同比減少23.49%。土耳其棉（4354噸）排在第三，占比4.57%，環(huán)比增加134.11%，同比增加379.32%。此外，當(dāng)月進口還包括少量蘇丹棉（2291噸）、印度棉（1549噸）、以色列棉（1154噸）等。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩反彈。國際方面，受美國政府停擺影響，產(chǎn)業(yè)多項關(guān)鍵數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，使得市場缺乏明確交易線索，波動進一步放大。由于此前USDA對于中國等增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局預(yù)計仍將趨于寬松。疊加當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力仍在釋放，而美棉出口簽約表現(xiàn)持續(xù)不佳，需求端壓力仍存，短期外盤預(yù)計仍將承壓偏弱運行。中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況以及美棉出口目標(biāo)的實現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至同期低位，新年度棉市以低庫存開局。節(jié)前籽棉陸續(xù)開秤，軋花廠收購心態(tài)較為謹(jǐn)慎，前期搶收預(yù)期落空，籽棉收購價也有所走弱，整體套保壓力位明顯下移。隨著采收進度加快，國慶假期籽棉收購價逐步企穩(wěn)回升，一定程度限制棉價持續(xù)下行的空間。
策略
中性。當(dāng)前新棉仍處于集中上市階段，新年度增產(chǎn)預(yù)期仍存，盤面上方仍面臨較大的套保壓力，疊加下游旺季不旺，需求面支撐不足，短期棉價或仍有繼續(xù)走弱的風(fēng)險。中長期來看，新年度國內(nèi)期初庫存偏低而且消費仍具韌性，供需預(yù)計不會太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價偏樂觀對待。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5438元/噸，較前一日變動+10元/噸，幅度+0.18%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5770元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+332，較前一日變動-10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5740元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+302，較前一日變動-10。
近期市場資訊，巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西10月第三周出口糖和糖蜜233.46萬噸，較去年同期的239.89萬噸減少6.43萬噸，降幅2.68%；日均出口量為17.95萬噸。2024年10月，巴西糖出口量為372.93萬噸，日均出口量為16.95萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價震蕩收漲，夜盤由于外盤大跌，鄭糖又跟隨回落。原糖方面，巴西中南部9月下半月糖產(chǎn)量高于預(yù)期，同比仍大幅增長，雙周制糖比小幅回落但仍處同期高位，數(shù)據(jù)整體影響利空，短期巴西供應(yīng)依舊維持強勢，持續(xù)制原糖期價。不過下方也有乙醇重心的支撐，在缺乏新的基本面驅(qū)動的情況下，原糖價格短期進一步下跌空間或有限。鄭糖方面，三季度加工糖持續(xù)沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，而甜菜糖也在9月陸續(xù)開榨，短期國內(nèi)供應(yīng)充足。不過受臺風(fēng)影響，新榨季增產(chǎn)幅度或不及預(yù)期，食糖產(chǎn)量變數(shù)增加，疊加當(dāng)前盤面已跌至制糖成本附近，短期下方空間預(yù)計受限。
策略
中性。短期鄭糖或跟隨外盤波動為主，由于中長期全球過剩預(yù)期不變，長期仍以偏空思路對待。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約5170元/噸，較前一日變動+14元/噸，幅度+0.27%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5600元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+430，較前一日變動-14。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4970元/噸，較前一日變動+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP11-200，較前一日變動-4。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格多數(shù)橫盤運行，零星稍有上探。上海期貨交易所主力合約今日價格震蕩偏強調(diào)整，但變化幅度較窄，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商業(yè)者出貨未見明顯提速，多數(shù)穩(wěn)盤觀望，僅山東、江浙滬、東北、河北、河南市場個別牌號價格上漲10-20元/噸；進口闊葉漿市場貿(mào)易商業(yè)者對于低價仍較惜售，下游剛需跟單，市場主流盤整；進口本色漿市場近期需求適度跟進，部分業(yè)者挺價惜售，山東及江浙滬市場價格上調(diào)30-50元/噸；進口化機漿市場交投相對有限，價格盤整為主。
市場分析
昨日紙漿期價震蕩收漲。供應(yīng)方面，海外主要闊葉漿廠相繼公布外盤報漲、減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，不過市場反饋美金盤實際成交不佳，且當(dāng)前減量對整體
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