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最新動(dòng)態(tài)
　　整合新疆沈宏有望發(fā)揮三基地協(xié)同價(jià)值。公司與管理人及標(biāo)的公司（新疆沈宏集團(tuán)股份有限公司等七家公司）簽訂了《新疆沈宏集團(tuán)等七家公司合并破產(chǎn)重整案重整投資框架協(xié)議》。根據(jù)《重整投資方案》和《框架協(xié)議》約定，公司以支付償債資金方式參與本次破產(chǎn)重整投資，金額為2億元，通過本次重整投資共取得標(biāo)的公司100%股權(quán)。公司是目前全球最大的鉻化學(xué)品和維生素K3生產(chǎn)商，為了進(jìn)一步拓展公司業(yè)務(wù)渠道，推動(dòng)鉻鹽行業(yè)整合升級(jí)，促進(jìn)鉻鹽行業(yè)向更高質(zhì)量、更環(huán)保、更高效的方向發(fā)展，結(jié)合鉻鹽行業(yè)“大型化、集中化、清潔化”的發(fā)展要求和規(guī)律，公司參與本次標(biāo)的公司的破產(chǎn)重整投資人招募，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向和整體利益。該企業(yè)未來的經(jīng)營也確實(shí)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，只有在公司的主導(dǎo)下進(jìn)行整合，才能產(chǎn)生三基地協(xié)同的增量?jī)r(jià)值
　　重金屬政策將有助于優(yōu)化鉻鹽行業(yè)結(jié)構(gòu)。根據(jù)振華股份10月15日在投資者互動(dòng)平臺(tái)回答，《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)重金屬污染防控的指導(dǎo)意見》，要求淘汰落后鉻鹽產(chǎn)能，這將有助于優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)于采用先進(jìn)清潔生產(chǎn)工藝的企業(yè)來說，市場(chǎng)份額可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，從而提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和行業(yè)地位。根據(jù)公司2025年半年度報(bào)告業(yè)績(jī)交流會(huì)內(nèi)容紀(jì)要，近10年來的行業(yè)實(shí)踐中，只有公司的黃石工廠在未更新主裝置、未改變主工藝的前提下，通過節(jié)能降耗的技術(shù)改造，在降低總排放量的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的大幅提升。公司毛利率與行業(yè)其他主流廠商相比，有十三到十五個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樾袠I(yè)本身需求有增量，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手近年來也在努力成長(zhǎng)，公司認(rèn)為未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有進(jìn)一步優(yōu)化和再平衡的必要。
　　動(dòng)向解讀
　　上半年金屬鉻量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)有較好表現(xiàn)。根據(jù)公司2025年半年度報(bào)告業(yè)績(jī)交流會(huì)內(nèi)容紀(jì)要，2025年上半年金屬鉻產(chǎn)品是量?jī)r(jià)齊升的，出貨量超過5400噸。公司金屬鉻產(chǎn)線短期的產(chǎn)能極限在1200噸左右。從出貨節(jié)奏來看，歐美是全球高溫合金的主要市場(chǎng)，海外下游市場(chǎng)目前受夏休影響，開工率不是很足，7月以來公司產(chǎn)品售價(jià)沒有下降，出貨量有所減少。進(jìn)入到八月之后，市場(chǎng)之前預(yù)期的需求增量在逐步兌現(xiàn)。二季度末三季度初，金屬鉻的行情有觀望情緒，市場(chǎng)普遍預(yù)期四季度會(huì)有比較好的表現(xiàn)。
　　策略建議
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為7.06/8.44/9.80億元，參考可比公司估值，給予公司2026年19倍PE，給予目標(biāo)價(jià)格為22.61元，給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　鉻化學(xué)品價(jià)格波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保政策壓力的風(fēng)險(xiǎn)。