>> 中泰證券-東山精密(002384)前三季度穩(wěn)健增長，AI業(yè)務打造新增長極-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 293KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,劉博文 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
公司發(fā)布2025年三季報，公司25年前三季度實現營收270.71億元，yoy+2.28%，歸母凈利潤12.23億元，yoy+14.61%，扣非歸母凈利潤10.71億元，yoy+6.22%，毛利率13.79%，yoy+0.14pct，凈利率4.52%，yoy+0.49pct。
25Q3營收101.15億元，yoy+2.82%，歸母凈利潤4.65億元，yoy-8.19%，扣非歸母4.14億元，yoy-15.88%，毛利率14.11%，yoy-0.54pct，凈利率4.6%，yoy-0.56pct。
管理費用增長致使利潤環(huán)比承壓，新能源業(yè)務持續(xù)高增
25Q3公司營收穩(wěn)健增長，利潤同比下降主要系三季度管理費用3.41億元，較去年同期增長1.18億元，致使公司三季度利潤環(huán)比承壓，公司25年前三季度新能源收入約75.2億元，yoy+22.08%，營收占比至27.78%，公司新能源業(yè)務發(fā)展順利
抓住AI服務器市場機遇推進索爾思收購，AI有望打造新增長極
1）公司為把握AI發(fā)展機遇，戰(zhàn)略布局光通信領域，擬收購索爾思100%股權，索爾思光電在光通信模塊及組件領域擁有深厚的技術積累、先進的研發(fā)能力和完善的產業(yè)鏈布局。通過本次收購，公司能夠快速切入光通信市場，進一步加大公司在AI領域布局；2）公司為響應市場對高端AI服務器、人工智能等新興市場的需求，擬投資10億美金進行高端PCB項目的擴產，通過本次擴產，可進一步提升公司高端PCB的產能，滿足客戶在高速運算服務器、人工智能等新興場景中對高端PCB產能的中長期需求，為公司后續(xù)增長奠定堅實基礎，AI業(yè)務有望打造公司新增長極。
投資建議
考慮到今年宏觀環(huán)境波動及后續(xù)AI對公司帶來的拉動，我們預計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤分別為19.59/51.48/67.17億元（此前預計2025/2026/2027年歸母凈利潤分別為30.68/50.94/66.59億元），按照2025/10/21日收盤價，PE為63.9/24.3/18.6倍，維持“買入”評級。
風險提示
新建產能不及預期，下游需求不及預期、市場開拓不及預期、外圍環(huán)境波動風險
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