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棉花觀點(diǎn)
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13535元/噸，較前一日變動(dòng)-5元/噸，幅度-0.04%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14643元/噸，較前一日變動(dòng)+57元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1108，較前一日變動(dòng)+62；3128B棉全國均價(jià)14772元/噸，較前一日變動(dòng)+44元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1237，較前一日變動(dòng)+49。
　　近期市場資訊，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年9月棉制品(包括含棉混紡制品，不僅指純棉制品，下同)出口量60.21萬噸，同比增加4.12%，環(huán)比減少10.01%；出口金額49.83億美元，同比減少8.57%，環(huán)比減少8.25%；出口單價(jià)為8.28美元/千克，同比下跌12.10%，環(huán)比上漲1.97%。2025年1-9月棉制品出口量為553.62萬噸，同比增加8.87%；出口金額504.08億美元，同比減少5.32%；出口單價(jià)為9.11美元/千克，同比下跌13.24%。
　　市場分析
　　昨日鄭棉期價(jià)窄幅波動(dòng)。國際方面，受美國政府停擺影響，產(chǎn)業(yè)多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，使得市場缺乏明確交易線索，波動(dòng)進(jìn)一步放大。由于此前USDA對(duì)于中國等增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局預(yù)計(jì)仍將趨于寬松。疊加當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力仍在釋放，而美棉出口簽約表現(xiàn)持續(xù)不佳，需求端壓力仍存，短期外盤預(yù)計(jì)仍將承壓偏弱運(yùn)行。中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況以及美棉出口目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至同期低位，新年度棉市以低庫存開局。節(jié)前籽棉陸續(xù)開秤，軋花廠收購心態(tài)較為謹(jǐn)慎，前期搶收預(yù)期落空，籽棉收購價(jià)也有所走弱，整體套保壓力位明顯下移。隨著采收進(jìn)度加快，國慶假期籽棉收購價(jià)逐步企穩(wěn)回升，一定程度限制棉價(jià)持續(xù)下行的空間。
　　策略
　　中性。當(dāng)前新棉仍處于集中上市階段，新年度增產(chǎn)預(yù)期仍存，盤面上方仍面臨較大的套保壓力，疊加下游旺季不旺，需求面支撐不足，短期棉價(jià)或仍有再度走弱的風(fēng)險(xiǎn)。中長期來看，新年度國內(nèi)期初庫存偏低而且消費(fèi)仍具韌性，供需預(yù)計(jì)不會(huì)太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價(jià)偏樂觀對(duì)待。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣