>> 廣發(fā)證券-耐普礦機(300818)業(yè)績拐點開始顯現(xiàn)，新簽訂單增長迅速-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 1042KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,汪家豪 |
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核心觀點：
公司發(fā)布Q3業(yè)績預告，業(yè)績拐點已現(xiàn)。公司發(fā)布25年三季度業(yè)績預告，預計Q1-3公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.61-0.66億元，同比下降45.16%-49.32%；扣非歸母凈利潤為0.54-0.59億元，同比下降49.48%-53.77%，相較25H1公司歸母凈利潤跌幅（-79.9%）和扣非歸母凈利潤跌幅（-85.5%）實現(xiàn)收窄，業(yè)績拐點開始顯現(xiàn)。
多因素導致公司業(yè)績同比下滑。公司Q1-3業(yè)績出現(xiàn)下滑的原因主要有三點：（1）匯兌影響：2025Q1-3匯兌損失對公司凈利潤的影響約為795.67萬元，相比去年同期擴大約730萬元；（2）資本開支折舊影響：公司繼續(xù)在全球布局建設生產(chǎn)基地，2025Q1-3固定資產(chǎn)折舊7170.8萬元，較去年同期增加1473.5萬元；（3）EPC項目無確認收入：2024Q1-3公司確認EPC項目（選礦系統(tǒng)方案及服務）收入2.0億元，今年同期無EPC項目確認收入，導致公司凈利潤出現(xiàn)較大幅度下降。
新簽訂單增長迅速，擬投資開發(fā)哥倫比亞礦山項目。新簽訂單方面，公司持續(xù)開拓國內外市場，2025Q3合同簽訂額同比+80.42%，其中國內+48.31%，國外+114.30%；2025Q1-3，合同簽訂總額同比+32.21%，其中國內+11.72%，國外+51.44%。對外投資方面，根據(jù)公司擬投資建設Alacran銅金銀礦項目的公告，25年5月公司收購瑞士維理達資源22.5%的股權；6月公司擬出資約9459萬美元投資哥倫比亞Alacran銅金銀礦項目，項目IRR為23.8%。通過礦山項目，公司一方面提供EPC服務、選礦設備及備件業(yè)務，擴大營收；另一方面有望將業(yè)務進一步向上游礦資源開采、運營延伸，逐步實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同。
盈利預測與投資建議：預計公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤0.93/1.42/1.98億元。考慮到公司外延收購積極開拓上游礦產(chǎn)開采，給予公司26年40xPE，對應合理價值33.75元/股，維持“買入”評級。
風險提示：銅價下跌風險；原材料價格波動風險；投資不及預期風險。
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