>> 方正證券-勁仔食品(003000)公司點評報告：營收穩(wěn)健增長，費用投入加大盈利能力短期承壓-251023
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王澤華,毛學(xué)東 |
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事件：公司發(fā)布25年三季報，25Q3年實現(xiàn)營業(yè)收入6.85億元，同比+ 6.55%,實現(xiàn)歸母凈利0.61億元，同比-14.77%，實現(xiàn)扣非歸母凈利0.55億元，同比-17.80%。
毛利率有所下降。25Q3實現(xiàn)毛利率28.93%，同比-1.14pct，預(yù)計主要系低毛利渠道占比有所提升和北?；赝懂a(chǎn)。
短期投入增加費用率有所上行。25Q3期間費用率為19.47%，同比+ 2.13pct，其中銷售費用率為13.82%，同比+1.59pct，管理費用率為3.85%，同比+0.44pct，研發(fā)費用率為1.86%，同比-0.13pct，財務(wù)費用率為-0.06%，同比+0.22pct。
盈利能力短期承壓。25Q3歸母凈利率為8.89%，同比-2.22pct，扣非歸母凈利率為8.02%，同比-2.38pct。
渠道布局持續(xù)完善，期待新品放量。公司持續(xù)深化全渠道布局，零食渠道積極合作頭部系統(tǒng)保持快速增長，傳統(tǒng)渠道提升運營效率，不斷優(yōu)化渠道網(wǎng)點質(zhì)量，同時積極開拓高端會員店等新渠道。產(chǎn)品方面今年以來公司加快推新速度，包括元氣豆干、魔芋京門爆肚、脆鹵花生、魔芋干摸魚等，隨著鋪貨進(jìn)度加快，有望貢獻(xiàn)收入增量。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為25.09/28.71/33.00億元，分別同比增長4.02%/14.43%/14.93%，預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤2.45/3.19/3.89億元，分別同比增長15.98%/30.48%/21.80%，對應(yīng)25-27年P(guān)E為21.8/16.7/13.7X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；渠道拓展不及預(yù)期；食品質(zhì)量及安全風(fēng)險等
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