>> 湘財證券-中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報點評：“十五五”是承前啟后、全面發(fā)力關鍵時期-251018
| 上傳日期： |
2025/10/18 |
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來源： |
湘財證券 |
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作者： |
仇華 |
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核心要點：
二十屆四中全會定義“十五五”為“承前啟后、全面發(fā)力關鍵時期”
新華社2025年10月23日發(fā)布了中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報。會議審議通過了《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》。中央委員會總書記習近平就《建議（討論稿）》向全會作了說明。
在“十四五”收官與“十五五”（2026-2030）啟動在即召開的2025年四中全會，首次定義“十五五”為“承前啟后、全面發(fā)力關鍵時期”，指出“十五五”處于現(xiàn)代化建設的“半程沖刺期”，具有明顯的攻堅沖刺屬性，戰(zhàn)略緊迫性顯著提升，是為2035年基本實現(xiàn)現(xiàn)代化夯實決勝基礎。
2020年召開的十九屆五中全會審議了《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》，由于2035年遠景目標屬中長周期戰(zhàn)略，“十四五”是從“全面小康”向“現(xiàn)代化”的歷史性跨越；比較而言，2025年四中全會審議的“十五五”規(guī)劃，是從“爬坡過坎”升級為“頂峰攻堅”，戰(zhàn)略重心轉向系統(tǒng)性安全與質效突破。
戰(zhàn)略框架升級：從雙循環(huán)到新質生產(chǎn)力體系
在經(jīng)濟治理邏輯方面，從雙循環(huán)轉變?yōu)樾沦|生產(chǎn)力體系。2020年五中全會首提“國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)”，核心在于內需擴容與供應鏈修復。而2025年四中全會明確提出：加快高水平科技自立自強，引領發(fā)展新質生產(chǎn)力。并將“新質生產(chǎn)力”與“以先進制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”融合，警示“脫實向虛”風險，新增“保持制造業(yè)合理比重”表述。指明具體細化路徑是：優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，促進服務業(yè)優(yōu)質高效發(fā)展。在創(chuàng)新深化方面，從“自立自強”升維至“搶占科技發(fā)展制高點”，再到“投資于物和投資于人緊密結合”“深入推進數(shù)字中國建設”。
經(jīng)濟社會發(fā)展：有為政府與有效市場再平衡
2025年四中全會在經(jīng)濟社會發(fā)展部分，明確指出改革深水區(qū)突破，要實現(xiàn)有為政府與有效市場再平衡。比較而言，2020年五中全會相應內容是要求“有效市場與有為政府更好結合”，并聚焦于要素市場化改革。2025年四中全會升級為“有效市場和有為政府相結合”。另新增“提升宏觀經(jīng)濟治理效能”主要指向財政、貨幣政策的精準協(xié)同，而清除全國統(tǒng)一大市場堵點則是明確要打破地方保護主義。
民生福祉方面，從兜底保障到共同富裕實操
2025年四中全會在民生福祉方面由貧困治理轉向共富路徑，從“?；尽鞭D向“提品質”。2020年五中全會在民生福祉方面?zhèn)戎刎毨е卫?，要求鞏固脫貧成果，銜接鄉(xiāng)村振興。2025年四中全會則要求：暢通社會流動渠道（破解階層固化）；明確房產(chǎn)政策轉向為“推動房地產(chǎn)高質量發(fā)展”（替代“房住不炒”表述）；在人口戰(zhàn)略方面，首次將“促進人口高質量發(fā)展寫入全會公報。
安全體系方面，重構了安全架構
在安全體系方面，重構了安全架構，從總體安全觀轉向實戰(zhàn)化防控，要求推進國家安全體系和能力現(xiàn)代化，建設更高水平平安中國。2020年五中全會在安全方面提出“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”，2025年四中全會則單列“國家安全體系和能力現(xiàn)代化”章節(jié)，構建“重點領域國家安全能力建設”，新增“提高公共安全治理水平”。
在國防建設方面，2025年四中全會提出，如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標，高質量推進國防和軍隊現(xiàn)代化。按照國防和軍隊現(xiàn)代化新“三步走”戰(zhàn)略，推進政治建軍、改革強軍、科技強軍、人才強軍、依法治軍，邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設，加快機械化信息化智能化融合發(fā)展，提高捍衛(wèi)國家主權、安全、發(fā)展利益戰(zhàn)略能力。要加快先進戰(zhàn)斗力建設，推進軍事治理現(xiàn)代化，鞏固提高一體化國家戰(zhàn)略體系和能力。
投資建議
2025年四中全會指出“十五五”處于現(xiàn)代化建設的“半程沖刺期”，具有明顯的攻堅沖刺屬性，戰(zhàn)略緊迫性顯著提升，是為2035年基本實現(xiàn)現(xiàn)代化夯實決勝基礎。勾勒出中國從“小康決勝”向“現(xiàn)代化攻堅”的戰(zhàn)略躍遷態(tài)勢。在中美貿易沖突的背景下，我國將以“新質生產(chǎn)力+國家安全”雙輪驅動，開辟高質量發(fā)展新局。
從資本市場視角，2025年四中全會指引未來5年的發(fā)展路徑，“十五五”將側重科技、安全等重要方向。短期來看，中美貿易沖突可能升溫，且目前上證指數(shù)處于3900點壓力位附近，預期市場會延長寬幅震蕩時間。建議關注：前期已充分調整的銀行、保險等金融板塊；“十五五”相關的反內卷、大環(huán)保相關板塊。
風險提示
國際方面：若中美貿易沖突升級，或推動全球經(jīng)濟增速放緩，可能拖累我國整體經(jīng)濟發(fā)展速度，引發(fā)實際規(guī)劃落地節(jié)奏的調整。
國內方面：一是更多規(guī)劃細節(jié)尚待公布，“十五五”規(guī)劃的更多政策細節(jié)有待《建議稿》和《說明》的披露，完整版規(guī)劃綱要預計到2026年兩會審議后公布；二是我國房地產(chǎn)價格可能進一步下行，地方債務化解依然需要時間，可能影響“十五五”規(guī)劃的進展。
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