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事件
　　截至2025年10月8日，COMEX黃金期貨收盤價報收4030美元/盎司。
　　推動金價上漲的三重因素
　　第一，市場避險需求。當前全球經濟仍處復蘇初期，伴隨近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修走弱，疊加美國聯(lián)邦政府停擺風險等事件沖擊，加劇了市場對美國財政狀況和政治風險的擔憂，使得黃金的避險屬性凸顯。同時，持續(xù)的地緣政治沖突也讓投資者傾向于選擇黃金作為避險工具。
　　第二，降息周期開啟。伴隨9月份美聯(lián)儲降息50bp，以及市場對美聯(lián)儲在年內繼續(xù)降息的強烈預期，我們認為美聯(lián)儲的降息周期已經啟動。美聯(lián)儲降息會導致美元走弱，而美元走弱有利于黃金等大宗商品價格上漲。
　　第三，全球央行持續(xù)購金。球央行是黃金的長期穩(wěn)定買家。為了分散外匯儲備、對沖美元資產的風險，全球央行都在持續(xù)增持黃金，這為金價提供了堅實的底層支撐。
　　黃金后市依然看漲
　　對于金價未來走勢，我們依然偏樂觀，但短期波動可能會有所加劇。
　　首先，驅動金價的不是短期因素，而是美元信用體系的重構這一長期趨勢。在巨大的債務壓力疊加關稅導致的輸入性通脹風險背景下，美元資產的基本面將有所弱化，作為美元的替代資產，黃金的吸引力將有一定的持續(xù)性。
　　其次，盡管金價長期看好，但不排除短期的技術性回調。從技術面觀察，黃金市場目前處于超買狀態(tài)，意味著價格可能存在泡沫。因此，在今年第四季度金價可能會出現(xiàn)小幅的回調。此外，如果11月和12月黃金ETF出現(xiàn)季節(jié)性資金外流，也可能給金價帶來壓力。
　　投資建議
　　當前，伴隨美聯(lián)儲9月降息25個基點，黃金進一步上漲的空間也被打開。建議長期投資者可將黃金作為資產配置的一部分，以對沖風險、實現(xiàn)多元化配置為目的。短期投資者仍需密切關注美國相關經濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的表態(tài)上的邊際變化，警惕金價在連續(xù)上漲后的技術性回調風險，也可考慮在金價回調至3500美元附近的關鍵支撐位再行布局。
　　風險提示
　　美元超預期走強；地緣沖突加??；美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期。