>> 湘財(cái)證券-2025.09.22-2025.09.26日策略周報(bào)：9月LPR維持不變，A股指數(shù)高位震蕩上行-250927
| 上傳日期： |
2025/9/27 |
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來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
仇華 |
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核心要點(diǎn)：
2025.09.22-2025.09.26日，A股指數(shù)高位震蕩上行
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.09.22-2025.09.26日，我們關(guān)注的6個(gè)A股指數(shù)高位震蕩上行：上證指數(shù)微漲0.21%、深證成指上漲1.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.96%、滬深300上漲1.07%、科創(chuàng)綜指上漲2.99%、萬(wàn)得全A微漲0.25%。周振幅最大的是創(chuàng)業(yè)板指的7.26%。
A股指數(shù)上周高位震蕩上行，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)綜指等繼續(xù)在盤(pán)中創(chuàng)出近期新高，具體原因有：一是9月16日出版的第18期《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書(shū)記重要文章《縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)》，推動(dòng)反內(nèi)卷相關(guān)板塊陸續(xù)走強(qiáng)，推升指數(shù)上行；二是宏觀數(shù)據(jù)方面，固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額均有所下滑，推升市場(chǎng)對(duì)政策面會(huì)有利好政策呵護(hù)的預(yù)期。目前市場(chǎng)依然處于“慢?！边\(yùn)行狀態(tài)，預(yù)期10月份A股市場(chǎng)將總體保持寬幅震蕩，逐級(jí)抬升的態(tài)勢(shì)。
一級(jí)行業(yè)跌多漲少，二級(jí)行業(yè)通信設(shè)備、元件累計(jì)漲幅居前
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)上周跌多漲少。周漲幅居前的板塊是：電力設(shè)備、有色金屬，周漲幅分別為3.86%、3.52%。而周漲跌幅居后的板塊是：社會(huì)服務(wù)、綜合，周漲跌幅分別為-5.92%和-4.61%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是：半導(dǎo)體、風(fēng)電設(shè)備，周漲幅分別為7.64%和6.00%。2025年以來(lái)累計(jì)漲幅居前的是：通信設(shè)備、元件，累計(jì)漲幅分別為95.45%、91.96%。而周跌幅居前的板塊是：旅游及景區(qū)、酒店餐飲，周跌幅分別為-11.65%和-8.38%。2025年以來(lái)累計(jì)跌幅居前的板塊是：專業(yè)連鎖Ⅱ、鐵路公路，分別累計(jì)下跌了-14.62%、-11.32%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，259個(gè)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)（扣除16個(gè)無(wú)數(shù)據(jù)行業(yè)）上周漲幅居前的是：產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、半導(dǎo)體設(shè)備，周漲幅分別為17.81%和15.56%。2025年來(lái)累計(jì)漲幅居前的是通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件、鋰電專用設(shè)備，累計(jì)漲幅分別為127.17%、126.92%。周跌幅居前的板塊是自然景區(qū)、旅游綜合，周跌幅分別為-13.39%、-10.68%。2025年以來(lái)油品石化貿(mào)易、高速公路跌幅居前，跌幅分別為-19.53%、-14.70%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，9月LPR保持不變
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)主要公布了LPR數(shù)據(jù)。9月LPR繼續(xù)維持不變，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率3.00%，5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率3.50%。這是1年期和5年期LPR在5月份分別下調(diào)10BP后，連續(xù)第四個(gè)月維持不變，充分反應(yīng)了我國(guó)貨幣政策“以我為主”的特色。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)已在9月17日降息25BP，且我國(guó)7、8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)會(huì)有降準(zhǔn)、降息的預(yù)期在逐漸升溫。
投資建議
目前A股市場(chǎng)處于新“國(guó)九條”行情+類“四萬(wàn)億”投資的重疊趨勢(shì)中，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025年A股市場(chǎng)大概率以“慢?！狈绞竭\(yùn)行。
中維度來(lái)看（季度），由于中美關(guān)稅再次獲得90天緩沖期，我國(guó)7、8月出口數(shù)據(jù)保持相對(duì)韌性，且近期海外資本市場(chǎng)對(duì)美國(guó)對(duì)等關(guān)稅的反應(yīng)也相對(duì)溫和，整體環(huán)境有利于權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。未來(lái)對(duì)市場(chǎng)行情影響較大的將更多來(lái)自于正在推進(jìn)的“十五五”規(guī)劃，主要方向關(guān)注有：科技、綠色（環(huán)保）、消費(fèi)服務(wù)等。
短維度來(lái)看（月度），預(yù)期10月份A股市場(chǎng)將總體呈現(xiàn)寬幅震蕩，逐級(jí)抬升的態(tài)勢(shì)，建議關(guān)注：反內(nèi)卷相關(guān)領(lǐng)域、科技領(lǐng)域的人工智能相關(guān)板塊以及大環(huán)保相關(guān)板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)際方面：一是美國(guó)對(duì)其貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，或推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩；二是雖然美俄總統(tǒng)會(huì)面釋放緩和信號(hào)，但俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)能否快速步入尾聲，依然存在不確定性；三是美國(guó)就印度購(gòu)買俄羅斯石油而提高關(guān)稅，若進(jìn)一步擴(kuò)散，也將影響中美貿(mào)易。
國(guó)內(nèi)方面：一是美國(guó)提高對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅，沖擊中美貿(mào)易，將影響我國(guó)凈出口，進(jìn)而拖累我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；二是近期我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速快速回落，在年底前固定資產(chǎn)投資增速能否企穩(wěn)，還存在不確定性；三是我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國(guó)內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；四是地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。
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