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“夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力”。先進(jìn)制造業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力均為未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要著力點(diǎn)?！按罅μ嵴裣M(fèi)，擴(kuò)大有效投資”。“堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”。
　　事件：中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議（文中簡稱：“會(huì)議”），于2025年10月20日至23日在北京舉行。
　　“夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力”。會(huì)議指出，“十五五”時(shí)期是“基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期”，戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存。在“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)（下文簡稱“‘十五五’發(fā)展目標(biāo)”）中，會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)：“到二〇三五年實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、國防實(shí)力、綜合國力和國際影響力大幅躍升，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，人民生活更加幸福美好，基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化?！?br>　　先進(jìn)制造業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力均為未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要著力點(diǎn)。會(huì)議指出，要堅(jiān)持“把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”；在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)方面，會(huì)議將“制造強(qiáng)國”放在各強(qiáng)國戰(zhàn)略的領(lǐng)先位置，提出“保持制造業(yè)合理比重，構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，我們認(rèn)為，先進(jìn)制造業(yè)是未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要著力點(diǎn)之一。
　　新質(zhì)生產(chǎn)力方面，會(huì)議在“十五五”發(fā)展目標(biāo)中，著重要求大幅提升科技自立自強(qiáng)水平；在具體實(shí)施層面，會(huì)議要求“搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)”，“加強(qiáng)原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”，新質(zhì)生產(chǎn)力有望在“十五五”時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中繼續(xù)發(fā)揮帶動(dòng)作用。
　　“大力提振消費(fèi)，擴(kuò)大有效投資”。在需求端，會(huì)議定調(diào)“建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”，“堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)”，“大力提振消費(fèi)，擴(kuò)大有效投資”。消費(fèi)方面，會(huì)議指出，堅(jiān)持“惠民生和促消費(fèi)”緊密結(jié)合，并提出“促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)，完善收入分配制度”；保障民生、提高居民收入水平是提振居民消費(fèi)意愿的基礎(chǔ)，提升居民收入或仍是“十五五”時(shí)期促消費(fèi)的重要發(fā)力點(diǎn)之一。
　　投資方面，會(huì)議提出堅(jiān)持“投資于物和投資于人”緊密結(jié)合，“以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求”；我們認(rèn)為，創(chuàng)新領(lǐng)域的有效投資能夠帶動(dòng)新消費(fèi)需求的產(chǎn)生，進(jìn)而增強(qiáng)創(chuàng)新領(lǐng)域的投資回報(bào)，“十五五”時(shí)期新興產(chǎn)業(yè)投資值得期待。此外，會(huì)議特別提出“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，“穩(wěn)地產(chǎn)”政策效果仍然值得期待。
　　“堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”。在當(dāng)前形勢和任務(wù)的分析中，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”，提出“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤”，其中，“穩(wěn)就業(yè)”、“穩(wěn)企業(yè)”位于相對靠前位置，政策對居民、企業(yè)部門收入的關(guān)注度仍然較高，我們預(yù)計(jì)，后續(xù)政策或?qū)⒗^續(xù)向提升企業(yè)盈利能力傾斜。
　　此外，會(huì)議指出，“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”，10月17日財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)發(fā)布，近期中央財(cái)政將從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方，宏觀政策正在持續(xù)發(fā)力，四季度增量政策或仍值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；地緣關(guān)系的不確定性。