>> 中銀證券-市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：四中全會(huì)公報(bào)強(qiáng)化A股主線-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王君,徐沛東,徐亞 |
| 下載權(quán)限： |
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二十屆四中全會(huì)為“十五五”規(guī)劃定向定調(diào)，在結(jié)構(gòu)優(yōu)化與高質(zhì)量發(fā)展中尋找增量，A股有望由政策托底走向結(jié)構(gòu)升級(jí)的新起點(diǎn)。
二十屆四中全會(huì)審議通過了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》。從主體內(nèi)容上看，會(huì)議公報(bào)延續(xù)了“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，提出要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，并強(qiáng)調(diào)“十五五”時(shí)期要“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”“建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加快構(gòu)建新發(fā)展格局”“進(jìn)一步全面深化改革” “堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展”等。中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒗m(xù)從增量擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型，更加聚焦創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)大循環(huán)體系建設(shè)。
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，公報(bào)提出“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”“加快高水平科技自立自強(qiáng)”“引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)”，明確了下一階段政策資源的投向。先進(jìn)制造業(yè)、人工智能、新能源、新材料、軍工、航空航天、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施等板塊有望成為“十五五”規(guī)劃的主線受益者。與此同時(shí)，綠色轉(zhuǎn)型與能源革命再度被提及—“以碳達(dá)峰碳中和為牽引”“加快建設(shè)新型能源體系”，意味著綠色電力、儲(chǔ)能、節(jié)能環(huán)保及碳管理領(lǐng)域或?qū)⒅鼗卣咔芭_(tái)。A股市場(chǎng)中與之匹配的方向主要集中在新能源裝備鏈、工業(yè)母機(jī)、算力與光通信、高端制造等主題。
全會(huì)公報(bào)還強(qiáng)調(diào)“建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”“以新需求引領(lǐng)新供給,以新供給創(chuàng)造新需求”,消費(fèi)和服務(wù)業(yè)升級(jí)有望成為另一條重要政策主線。未來政策或?qū)⒏嘁揽扛纳泼裆?、促進(jìn)就業(yè)和擴(kuò)大中等收入群體來形成內(nèi)需循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)力。消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)療健康、文旅服務(wù)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)以及教育科技等方向的長(zhǎng)期空間有望再次確認(rèn)。區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、鄉(xiāng)村振興和城鎮(zhèn)化建設(shè)的疊加，或?qū)?dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、建材、工程機(jī)械等板塊在穩(wěn)增長(zhǎng)階段迎來階段性修復(fù)。
對(duì)A股市場(chǎng)，本次全會(huì)的核心意義在于明確中長(zhǎng)期方向、強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性確定性。短期來看，政策底與經(jīng)濟(jì)底的共振正在形成，宏觀政策持續(xù)發(fā)力或?qū)⒅蜛股運(yùn)行中樞上移。中期來看，“十五五”規(guī)劃的后續(xù)推出，有望重塑資本市場(chǎng)的投資主線與估值體系。以科技自立、綠色轉(zhuǎn)型、內(nèi)需升級(jí)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，或?qū)⒊蔀樨灤┪磥砦迥甑恼呙}絡(luò)和資金主線。長(zhǎng)期資金尤其是公募、險(xiǎn)資與國(guó)家隊(duì)資金，我們預(yù)計(jì)將進(jìn)一步向具備戰(zhàn)略支撐價(jià)值的產(chǎn)業(yè)集聚。
四中全會(huì)公報(bào)體現(xiàn)了政策的延續(xù)性與方向的確定性，在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，強(qiáng)化了改革和創(chuàng)新的縱深推進(jìn)。建議投資者在策略上保持中高倉(cāng)位結(jié)構(gòu)，短期關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)的先進(jìn)制造、科技硬件、綠色能源鏈與數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向；中期重點(diǎn)配置有望受益于“新質(zhì)生產(chǎn)力”和“內(nèi)需升級(jí)”的成長(zhǎng)主線，同時(shí)保留一定權(quán)重于高股息、低估值的金融、電力和公用事業(yè)板塊，以平衡波動(dòng)與收益。整體來看，二十屆四中全會(huì)的召開標(biāo)志著“十五五”時(shí)代的開篇，A股市場(chǎng)將迎來以高質(zhì)量發(fā)展為核心的“結(jié)構(gòu)性行情下半場(chǎng)”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)不及預(yù)期；外部環(huán)境不確定性；宏觀波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治擾動(dòng)。
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