久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

振華科技發(fā)布三季報(bào)：Q3實(shí)現(xiàn)營收15.16億元（yoy+15.78%，qoq+0.99%），歸母凈利3.11億元（yoy+38.68%，qoq+22.77%）。2025年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收39.26億元（yoy+4.98%），歸母凈利6.23億元（yoy-3.31%），扣非凈利5.77億元（yoy-0.38%）。今年是“十四五”國防建設(shè)收官之年，國防建設(shè)任務(wù)需要完成既定規(guī)劃，下游需求或?qū)⒓铀籴尫?，公司業(yè)績也有望明顯改善，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　三季報(bào)收入端實(shí)現(xiàn)增長，歸母凈利下滑幅度明顯收窄
　　隨著公司下游需求持續(xù)復(fù)蘇，25年前三季度收入端已實(shí)現(xiàn)增長，歸母凈利潤雖呈現(xiàn)小幅下滑，但下滑幅度較中報(bào)的-25.74%已有明顯收窄。前三季度公司毛利率為45.67%，較去年同期下降3.92pct，主要系軍品低成本采購導(dǎo)致公司部分產(chǎn)品仍存在價(jià)格壓力。公司年初至今新簽訂單金額有所增長，但訂單從生產(chǎn)到交付，到確認(rèn)收入存在一定時(shí)間周期，隨著年末公司交付和確收加速，業(yè)績有望進(jìn)一步改善。
　　費(fèi)用控制效果顯著，但經(jīng)營性現(xiàn)金流下滑明顯
　　前三季度公司期間費(fèi)用率為23.06%，較去年同期降低4.21pct，其中銷售費(fèi)用率4.82%，同比降低0.97pct；管理費(fèi)用率12.38%，同比降低1.81pct；研發(fā)費(fèi)用率為5.70%，同比降低1.36pct。前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為6.42億元，去年同期為13.35億元，主要系銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比減少6.42億元，以及購買原材料商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增加1.70億元等因素影響。
　　積極布局高端民品，力求海外業(yè)務(wù)突破
　　近年來公司積極布局新興民用領(lǐng)域，多家子公司加大與商業(yè)航天領(lǐng)域的合作力度，實(shí)現(xiàn)新突破，在汽車電子、低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域獲得項(xiàng)目資產(chǎn)支持，在軌道交通、風(fēng)電、儲(chǔ)能以及光伏等市場(chǎng)領(lǐng)域穩(wěn)步拓展。此外主動(dòng)對(duì)標(biāo)國際一流企業(yè)的產(chǎn)品性能指標(biāo)，著力打磨先進(jìn)技術(shù)和具備“出口競(jìng)爭(zhēng)力”的產(chǎn)品，有針對(duì)性地參加國外知名電子展、防務(wù)展等國際展會(huì)，了解國外用戶的元器件需求動(dòng)向，尋求海外業(yè)務(wù)合作。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們下調(diào)公司25-27年歸母凈利潤（-12.54%/-13.99%/-10.14%）至11.81/14.64/17.95億元（三年復(fù)合增速為22.76%），對(duì)應(yīng)EPS為2.13/2.64/3.24元。下調(diào)主要是考慮到公司部分產(chǎn)品降價(jià)，導(dǎo)致銷售收入和毛利率有所降低。可比公司26年Wind一致PE均值為24倍，給予公司26年24倍PE估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為64.42元（前值75.53元，對(duì)應(yīng)31倍25年P(guān)E）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)。