>> 華泰期貨-航運(yùn)周報(bào)：11月上半月實(shí)際落地價(jià)格逐步下修，關(guān)注下周是否有下半月漲價(jià)函報(bào)出-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹45周報(bào)價(jià)1420/2370；HPL -SPOT 11月上半月價(jià)格1535/2535，11月下半月船期報(bào)價(jià)1735/2835。HPL發(fā)布最新漲價(jià)函，11月1日之后運(yùn)價(jià)漲至1500/2500；馬士基發(fā)布11月份漲價(jià)函，11月3日之后價(jià)格漲至1625/2500.
MSC+Premier Alliance：MSC 10月下半月價(jià)格漲至1245/2065,11月上半月船期報(bào)價(jià)1365/2265；ONE 10月下半月價(jià)格975/1535，11月上半月船期報(bào)價(jià)1625/2535；HMM上海-鹿特丹10月下半月價(jià)格1118/1806，11月上半月船期報(bào)價(jià)1168/1906; YML 11/01-11/14報(bào)價(jià)1175/2100。MSC發(fā)布11/1-11/15日漲價(jià)函1620/2700。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月上半月船期報(bào)價(jià)1566/2731，11月15日船期報(bào)價(jià)1820/3231；EMC 10月下半月船期報(bào)價(jià)1355/2060，11月第一周船期報(bào)價(jià)1805/2710；OOCL 11月份船期報(bào)價(jià)1500/2500。CMA發(fā)布11月份漲價(jià)函1550/2600。
地緣端：當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，據(jù)以色列《新消息報(bào)》消息，美國已同意推遲開放拉法口岸，直至所有以方被扣押人員遺體完成移交。拉法口岸位于加沙地帶南端，連接埃及邊境，是國際人道主義援助物資進(jìn)出加沙的主要通道。根據(jù)加沙?；鸬谝浑A段協(xié)議，拉法口岸應(yīng)于15日重新開放，但以色列政府以哈馬斯未能按時(shí)移交所有被扣押人員遺體為由，持續(xù)關(guān)閉該口岸。
動(dòng)態(tài)供給：中國-歐基港10月份剩余1周周均運(yùn)力32.41萬TEU，WEEK44周運(yùn)力分別為32.4萬TEU;11月份月度周均運(yùn)力29.39萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運(yùn)力分別為32.35/27.26/25.33/31.35/25.7萬TEU。12月份月度周均運(yùn)力32.18萬TEU，WEEK50/51/52/53周運(yùn)力分別為35.57/29.84/31.25/32.05萬TEU。11月份共計(jì)8個(gè)空班和3個(gè)TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟4個(gè)空班，雙子星聯(lián)盟1個(gè)空班，OA聯(lián)盟3個(gè)空班，OA聯(lián)盟的3個(gè)TBN后續(xù)預(yù)計(jì)均轉(zhuǎn)為空班）。12月份共計(jì)5個(gè)TBN。
與美國相關(guān)船只的新中國港口費(fèi)用的公告。這是一項(xiàng)對等反制措施，同時(shí)美國貿(mào)易代表辦公室也將對與中國相關(guān)船只征收港口費(fèi)用。美國船東、懸掛美國旗以及美國建造的船舶數(shù)量有限，克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，目前懸掛美國船旗的數(shù)量為59艘（占目前全部集裝箱船舶數(shù)量的0.84%），合計(jì)24.43萬TEU（占目前全部集裝箱船舶裝載量的0.75%），其中6000TEU以下船舶42艘，6000-7000TEU船舶數(shù)量16艘，7000TEU以上船舶1艘。整體來講，中國采取的反制美國USTR港口附加費(fèi)措施對歐線影響相對較小。
10月合約:10月合約估值逐漸清晰。10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月13日SCFIS 1031.6，10月20日SCFIS預(yù)估和13日SCFIS差別不大（主要原因在于船舶的延誤以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶價(jià)格，但預(yù)計(jì)較13日數(shù)據(jù)小幅抬升)。下半月船司嘗試漲至1800-2200美元/FEU。目前主要船司對下半月價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，OA聯(lián)盟OOCL價(jià)格下修至1800美元/FEU（之前為2000美元/FEU）,PA聯(lián)盟YML價(jià)格下修至1500美元/FEU（之前為1700美元/FEU），雙子星聯(lián)盟HPL價(jià)格下修至1935美元/FEU（之前為2035美元/FEU）。PA聯(lián)盟下半月價(jià)格近期下修至1400-1500美元/FEU，但考慮到PA聯(lián)盟下半月船期大部分在27號(hào)之后，預(yù)計(jì)對27日SCFIS指數(shù)影響有限，27號(hào)SCFIS重點(diǎn)在于OA聯(lián)盟價(jià)格。10月合約持倉目前依然較高，市場對于最終交割結(jié)算價(jià)格分歧較大，主因在于船舶延誤、低價(jià)船與高價(jià)船交叉以及價(jià)格的不透明導(dǎo)致最后兩期SCFIS預(yù)測面臨較大困難。
12月合約:距離交割較遠(yuǎn)，12月合約交易更多關(guān)注節(jié)奏問題，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)交相輝映。四季度船司需要為下一年長協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。節(jié)奏方面，12月合約后面節(jié)奏預(yù)計(jì)首先交易漲價(jià)預(yù)期（10月中旬左右宣布11月份漲價(jià)函，10月底或有部分船司再度發(fā)布11月下半月漲價(jià)函），然后再交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況，之后再度交易漲價(jià)預(yù)期（11月中旬左右宣布12月份漲價(jià)函），最后交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況直至交割。目前11月上半月實(shí)際落地價(jià)格逐步下修，MSC/PA聯(lián)盟YML價(jià)格下修至2100美元/FEU，HMM報(bào)價(jià)下修至1906美元/FEU,MSC線上報(bào)價(jià)下修至2265美元/FEU，上半月實(shí)際收貨價(jià)格或落在2100-2200美元/FEU左右。下周關(guān)注是否有船司發(fā)布11月下半月漲價(jià)函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣漲11月下半月價(jià)格。
2026年2月合約或存在較大預(yù)期差，但是短期面臨復(fù)航預(yù)期壓制。2026年春節(jié)較2025年晚了1個(gè)月，2月合約交割結(jié)算價(jià)格基本為2月第一周價(jià)格。2026年的春節(jié)比2025年晚一個(gè)月，船司簽約挺價(jià)的時(shí)間是否也會(huì)晚一些時(shí)間面臨不確定性，如果今年簽約挺價(jià)的持續(xù)時(shí)間延長且使得高價(jià)落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能高于12月合約。持續(xù)追蹤。
截至2025-10-26，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉62868.00手，單日成交42095.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1601.00，EC2604合約收盤價(jià)格1179.60，EC2606合約收盤價(jià)格1397.90，EC2608合約收盤價(jià)格15
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