>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)：《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法(征求意見稿)》政策點評-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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事件：
2025年10月，為落實全國新型工業(yè)化推進大會部署，加快推進存量產(chǎn)能減量提質(zhì)、結構優(yōu)化和轉型升級，促進市場供需平衡，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，依據(jù)國家有關法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，工業(yè)和信息化部對《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》（工信部原〔2021〕46號）（下稱“2021年版”）進行了修訂，研究形成了《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）。
點評：
《征求意見稿》進一步收緊產(chǎn)能置換。（1）置換比例進一步提高，進一步凸出減量置換理念?！墩髑笠庖姼濉方y(tǒng)一要求各省（區(qū)、市）煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例不低于1.5:1，僅對2021年6月1日后兼并重組的新取得合規(guī)產(chǎn)能給予1.25:1優(yōu)惠，等量置換情形大大收縮，僅限特定工藝/情形。而2021年版則為重點區(qū)域1.5:1，其他地區(qū)1.25:1。（2）設定跨省置換限制，重點區(qū)域禁止產(chǎn)能轉入?！墩髑笠庖姼濉诽岢觥爸攸c區(qū)域（京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原）嚴禁新增鋼鐵產(chǎn)能總量，嚴禁從非重點區(qū)域向重點區(qū)域轉移鋼鐵產(chǎn)能，嚴禁不同重點區(qū)域間轉移鋼鐵產(chǎn)能。”即任何形式的鋼鐵產(chǎn)能（通過新建、擴建、置換等）均不得由非重點區(qū)流入重點區(qū)或在不同重點區(qū)之間流轉。（3）設產(chǎn)能置換最終時限，24個月后將禁止非同一企業(yè)的置換?！墩髑笠庖姼濉诽岢鲎詫嵤┢?年內(nèi)允許不同企業(yè)（集團）間置換，期滿后僅支持同一集團一級法人內(nèi)部整合，以及整體性實質(zhì)性兼并重組。整體上，本次《征求意見稿》在時間、比例、區(qū)域方面均提高了要求，更嚴格的推動全國性減量置換，體現(xiàn)了遏制產(chǎn)能炒作，推動產(chǎn)能向優(yōu)勢企業(yè)集中的政策導向。
針對過去產(chǎn)能置換中出現(xiàn)的問題，《征求意見稿》針對性完善了監(jiān)管政策。（1）要求所置換產(chǎn)能必須一次性使用，堵住因單項產(chǎn)能反復拆分帶來的總量反彈亂象。《征求意見稿》明確提出，煉鐵、煉鋼產(chǎn)能須與冶煉設備嚴格一一對應，不能將冶煉設備和產(chǎn)能分離，同一冶煉設備的煉鐵、煉鋼產(chǎn)能只能一次性用于同一項目使用。在2021年版方案中，允許拆分至多2家受讓企業(yè)。（2）產(chǎn)能置換項目應對照能效標桿和環(huán)?？冃級水平建設，杜絕“低水平重復建設”。發(fā)改委在辦理項目環(huán)評、排污許可證、節(jié)能審查和碳排放評價等相關手續(xù)時，同步實施主要污染物排放、能源消耗和碳排放等量或減量置換（置換比例與產(chǎn)能置換比例相同），由產(chǎn)能轉入地統(tǒng)籌壓減現(xiàn)有指標，為新建項目騰出置換空間。（3）嚴格項目備案、開工時限，過期撤銷產(chǎn)能置換方案?！墩髑笠庖姼濉诽岢觯瑢?024年8月23日之前已經(jīng)公告的產(chǎn)能置換方案，自本辦法實施之日起24個月內(nèi)須完成項目備案、節(jié)能審查和碳排放評價、環(huán)評，且正式開工建設。超出時限的，將被撤銷原產(chǎn)能置換方案。該舉措或有效防止企業(yè)惡意囤積產(chǎn)能置換指標等現(xiàn)象，倒逼項目和產(chǎn)能退出同步高效推進。（4）強化監(jiān)督管理，新增省級驗收程序、年度自查、聯(lián)合懲戒。《征求意見稿》明確，項目建成投產(chǎn)前，建設項目所在地省級工業(yè)和信息化主管部門負責組織產(chǎn)能置換項目驗收。省級工業(yè)和信息化主管部門應按年度開展鋼鐵產(chǎn)能置換項目執(zhí)行情況自查，并形成自查報告于每年12月31日前報送工業(yè)和信息化部。工業(yè)和信息化部對鋼鐵產(chǎn)能置換過程中存在弄虛作假行為并導致不良社會影響的企業(yè)、設計咨詢單位等，依法實施聯(lián)合懲戒
《征求意見稿》更新產(chǎn)能治理思路，推動存量產(chǎn)能減量提質(zhì)，行業(yè)競爭格局有望更加有序。《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法（征求意見稿）》在“反內(nèi)卷”背景下出臺，成為推動行業(yè)走出無序競爭、聚焦高質(zhì)量發(fā)展的關鍵措施?！墩髑笠庖姼濉访鞔_提出創(chuàng)新產(chǎn)能治理思路、推進存量產(chǎn)能減量提質(zhì)、結構優(yōu)化和轉型升級，強調(diào)結構調(diào)整與綠色低碳發(fā)展?！墩髑笠庖姼濉穼Ξa(chǎn)能置換標準、區(qū)域流動、置換時限等措施全面升級，嚴堵在過去產(chǎn)能置換中出現(xiàn)的指標拆分、低水平重復建設等漏洞，推進優(yōu)勝劣汰和結構優(yōu)化。在國家“穩(wěn)增長”及“反內(nèi)卷”政策背景下，我們預計，隨著本次《征求意見稿》的逐步落地，有望為鋼鐵行業(yè)塑造更加有序的競爭格局，存量產(chǎn)能減量提質(zhì)或持續(xù)釋放行業(yè)利潤修復潛力，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望受益，行業(yè)板塊配置價值或顯著提升。
投資建議：我們認為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)首鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵、南鋼股份、柳鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等；3）受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、方大特鋼、中信特鋼、常寶股份、撫順特鋼、武進不銹等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風險因素：地產(chǎn)進一步下行；鋼鐵冶煉技術發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
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