>> 華金證券-富特科技(301607)車載電源龍頭，國內(nèi)外客戶有望持續(xù)放量-251024
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃程保 |
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投資要點(diǎn)
深耕車載高壓電源，在車載電源領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。公司是一家主要從事新能源汽車高壓電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括車載充電機(jī)（OBC）、車載DC/DC變換器等車載高壓電源系統(tǒng)，以及液冷超充樁電源模塊、智能直流充電樁電源模塊等非車載高壓電源系統(tǒng)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.34億元、同比增長5.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元、同比減少1.90%；2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營收14.74億元、同比增長122.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元、同比增長15.15%。
車載電源產(chǎn)品市占率高，充電樁產(chǎn)品取得突破。公司歷經(jīng)多年自主創(chuàng)新的技術(shù)積累，已積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，確立了在新能源汽車高壓電源領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，具有較高的品牌知名度和較強(qiáng)的市場競爭力。2021-2023年，公司車載高壓電源系統(tǒng)在國內(nèi)新能源乘用車市場的占有率分別為12.05%、11.66%和9.39%，位居行業(yè)前列。在充電樁領(lǐng)域，公司依托此前技術(shù)積累，亦形成了較強(qiáng)的市場競爭力，公司配套蔚來Wallbox產(chǎn)品的智能直流充電樁電源模塊已步入量產(chǎn)階段，實(shí)現(xiàn)了非車載壁掛直流充電的率先布局。
深度綁定國內(nèi)客戶，持續(xù)開拓國際市場。公司的客戶結(jié)構(gòu)豐富，涵蓋國內(nèi)傳統(tǒng)汽車廠商、國內(nèi)造車新勢力廠商以及海外汽車廠商等。國內(nèi)市場方面，公司已與廣汽集團(tuán)、蔚來汽車、小鵬汽車、小米汽車等車企建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，其中重點(diǎn)配套的車型涵蓋多款市場熱門及主力產(chǎn)品，例如蔚來ES/ET系列、樂道、小米SU7/YU7等。國際市場開拓方面，2024年，公司正式定點(diǎn)某歐洲主流豪華汽車品牌項(xiàng)目，成為國內(nèi)首家該品牌項(xiàng)目的獨(dú)立供應(yīng)商，同時公司也陸續(xù)定點(diǎn)雷諾、Stellantis等車企多個重要平臺性項(xiàng)目，2025年上半年公司境外營收占比超17%。
堅持底層技術(shù)儲備，持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化優(yōu)勢。隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展需求不斷提高，車載高壓電源行業(yè)總體向著高轉(zhuǎn)換效率、高功率密度、高可靠性、高集成化等方向發(fā)展，對車載電源企業(yè)的技術(shù)迭代能力有了更高的要求。公司在研發(fā)投入方面持續(xù)加碼，技術(shù)儲備豐富，重點(diǎn)研發(fā)集中在電力電子變換技術(shù)、數(shù)字化及模塊化的軟件開發(fā)技術(shù)、高效能熱管理和結(jié)構(gòu)設(shè)計技術(shù)等領(lǐng)域。在電力電子變換技術(shù)領(lǐng)域中，公司積極開展SiC、GaN等第三代寬禁帶半導(dǎo)體器件的應(yīng)用研究，目前已實(shí)現(xiàn)了SiC半導(dǎo)體器件在產(chǎn)品中的量產(chǎn)應(yīng)用。
投資建議：公司專注于新能源汽車高壓電源領(lǐng)域，深度綁定國內(nèi)客戶，其中重點(diǎn)配套的車型涵蓋蔚來ES/ET系列、小米SU7/YU7等多款熱門產(chǎn)品，同時持續(xù)開拓海外市場，后續(xù)有望持續(xù)受益于國內(nèi)外客戶產(chǎn)品放量。我們預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)總收入分別為28.81/35.27/40.78億元，同比增長49.0%/22.4%/15.6%；歸母凈利潤分別為1.56/1.99/2.48億元，同比增長64.9%/27.9%/24.4%；對應(yīng)EPS分別為1.00/1.28/1.60元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險、技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險、新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險、下游客戶集中度較高的風(fēng)險等。
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