>> 申萬宏源-海外量化季度觀察2025Q3：美國高低頻量化管理人開始呈現(xiàn)融合趨勢-251027
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 1717KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,沈思逸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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海外量化動態(tài)：
美國高低頻量化管理人開始呈現(xiàn)融合趨勢：極致的低延遲交易競爭激烈，而傳統(tǒng)的alpha策略較為擁擠，高頻交易機構(gòu)降頻、將預測周期拉長到日度，而傳統(tǒng)alpha機構(gòu)升頻、將信號頻率提高到小時級，兩者向中間靠攏；
市場波動中美國大型量化管理人跑輸中小管理人；
Jane Street印度期權(quán)策略受到指控。
海外量化觀點：
機器學習在宏觀投資領(lǐng)域的優(yōu)勢：貝萊德介紹了其在宏觀量化投資領(lǐng)域中對機器學習的應用方向，主要有三種：1）利用全球資產(chǎn)截面數(shù)據(jù)強化時序回歸模型；2）將復雜宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為可用于投資的alpha信號；3）使用排序模型替代預測模型。
AQR：主觀收益預測存在偏差。AQR近期的系列研究重點關(guān)注了股票收益預測的不同方法以及可能存在的偏差，客觀收益預測通常借助模型、假設從價格以及股票盈利能力中計算得到，而主觀收益預測則根據(jù)分析師調(diào)查等得到；主觀收益預期偏差在不同投資群體中存在差異，分析師的預期普遍更樂觀，這一特征也可能可以用來作為風險提示，當分析師的主觀預測過度樂觀較為明顯時，市場可能存在過熱的現(xiàn)象。
Invesco全球量化調(diào)查：目前量化投資的幾大趨勢如下：1）在多資產(chǎn)組合管理中量化的使用率不斷提升；2）多因子模型：因子調(diào)整靈活度提高；3）AI使用率提高，在風控、識別情緒上最常用
主要量化產(chǎn)品表現(xiàn)：
1）因子輪動類產(chǎn)品：貝萊德目前的因子選擇依然偏向中性，低波因子、質(zhì)量因子都處于中間位置，成長、價值、動量略有暴露，而大市值觀點維持不變，產(chǎn)品今年繼續(xù)跑贏基準；景順目前的經(jīng)濟周期模型繼續(xù)提示衰退，因子配置仍為低波暴露最高；
2）綜合量化產(chǎn)品：在alpha產(chǎn)品上，貝萊德今年也有更好的表現(xiàn)，尤其是6月以來，每個月都能跑贏指數(shù)，富達的產(chǎn)品今年也能戰(zhàn)勝基準；
3）機器學習選股：QRFT整體表現(xiàn)更好，AIEQ波動較大，整體跑輸標普500近3%，而QRFT跑贏近3%；
4）全天候策略：產(chǎn)品5月已經(jīng)快速修復4月的回撤，到10月24日累計收益超過15%、規(guī)模也已經(jīng)突破6億美元，其三季度持倉相比于二季度末變化不大；
5）美國因子表現(xiàn)：2-4月的因子表現(xiàn)和2024年以及2025年1月的情況發(fā)生了較明顯的反轉(zhuǎn)，低波因子表現(xiàn)持續(xù)強勢，成長、動量回撤明顯，但5月以來的因子表現(xiàn)回歸到此前的路徑上，成長、動量重回強勢，低波、價值類因子表現(xiàn)偏弱。
風險提示及聲明：本報告對于海外產(chǎn)品、海外指數(shù)的研究分析均基于公開信息，可能受分析樣本不同而產(chǎn)生一定偏差；指數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)受指數(shù)波動影響，基金產(chǎn)品歷史業(yè)績不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在波動風險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。
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