>> 信達(dá)證券-中科環(huán)保(301175)業(yè)績&現(xiàn)金流持續(xù)向好，中期分紅彰顯信心-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳柏瑩,郭雪 |
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事件：中科環(huán)保發(fā)布2025年三季度報告。2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.72億元，同比增長6.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.98億元，同比增長13.21%；扣非后歸母凈利潤2.95億元，同比增長13.91%。其中，2025年第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入4.24億元，同比增長9.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比增長2.35%。
點評：
業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升。2025年前三季度，公司利潤增速顯著快于收入增速，主要得益于在運項目業(yè)務(wù)量提升及有效的成本管控，前三季度營業(yè)成本增速僅為1.28%，低于營收增速。前三季度公司毛利率44.06%，同比增長2.6個pct，銷售凈利率25.89%，同比提升1.3個pct。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)5.11億元，同比增長9.09%，收現(xiàn)比達(dá)93.1%，回款情況良好。
外延并購持續(xù)落地，廣西區(qū)域布局深化。公司持續(xù)推進(jìn)外延并購戰(zhàn)略，于8月29日正式簽署協(xié)議，以公開摘牌方式收購廣西貴港項目（1500噸/日）和平南項目（一期600噸/日）100%股權(quán)。此次收購將進(jìn)一步擴大公司在華南地區(qū)的業(yè)務(wù)版圖，并與現(xiàn)有項目形成協(xié)同效應(yīng)。新收購項目均位于工業(yè)園區(qū)，具備良好的供熱改造潛力，有望通過精細(xì)化管理進(jìn)一步提升盈利水平。
高分紅承諾彰顯回報股東信心。2024年10月，公司發(fā)布《未來五年(2024年-2028年)股東分紅回報規(guī)劃》，承諾2024年-2028年每年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于當(dāng)年度實現(xiàn)的合并報表歸屬母公司所有者凈利潤的60%。9月29日公告了上市后首次中期分紅預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金0.60元（含稅），合計派發(fā)8831.28萬元，占半年報歸母凈利潤的45%，體現(xiàn)出積極兌現(xiàn)分紅承諾。
盈利預(yù)測：伴隨公司在手產(chǎn)能的陸續(xù)投運，供熱業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴大，以及外延并購持續(xù)推進(jìn)，中科環(huán)保內(nèi)生&外延增長動力較為強勁。我們預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為18.57/21.47/23.87億元，歸母凈利潤3.97/4.78/5.41億元，按2025年10月27日收盤價計算，對應(yīng)PE為20.36x/16.9x/14.93x。
風(fēng)險因素：供熱規(guī)模拓展不及預(yù)期、產(chǎn)能投放節(jié)奏不及預(yù)期、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險、垃圾處理費價格下降風(fēng)險。
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