>> 湘財證券-2025年11月A股策略：11月政策面偏利好，或助力市場繼續(xù)寬幅震蕩上行-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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2025年以來A股主要指數震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)綜指漲幅居前
據Wind數據，2025年以來，A股主要指數總體保持震蕩上行態(tài)勢。2、5、6、7、8、9月份多數A股指數上行，1、3、4、10月份則多數出現下跌。截至2025年10月24日，我們關注的6個A股指數2025年以來累計漲幅情況是：上證指數上漲17.86%、深證成指上漲27.60%，創(chuàng)業(yè)板指上漲48.09%、滬深300上漲18.44%、科創(chuàng)綜指上漲48.53%、萬得全A上漲25.86%。
截至10月24日，A股指數10月份總體呈現寬幅震蕩，主要原因有：一是中美貿易沖突在10月初再次升級，一定程度上延長了市場寬幅震蕩時間，目前中美已于10月25日至26日在馬來西亞吉隆坡舉行經貿磋商，雙方就各自關切的問題達成基本共識；二是我國二十屆四中全會順利召開，審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》。目前市場總體繼續(xù)保持“慢?！边\行態(tài)勢，預期11月份A股市場將依然保持寬幅震蕩，逐級抬升態(tài)勢。
11月份政策面偏利好，市場面維持寬松
宏觀面，中美貿易問題在國慶節(jié)后一度升級，但中美于10月25日至26日在馬來西亞吉隆坡舉行經貿磋商，雙方已就各自關切的問題達成基本共識，預期中美雙方在11月份再次簽訂貿易領域協(xié)議緩和局勢是大概率事件，預期11月份關稅問題的影響將明顯減弱；不過，我國前三季度GDP增速5.2%，其中第三季度為4.8%，雖然全年實現5%左右的增長目標是大概率事件，但第四季度因基數原因或將繼續(xù)保持下滑狀態(tài)。
市場面，國內資金方面大概率繼續(xù)保持相對寬松，主要來源是長期資金入市和居民存款繼續(xù)保持流向權益市場。此外，美聯儲10月大概率會繼續(xù)降息，也利好資金面狀況。
基本面，11月份處于第四季度中期，上市公司處于業(yè)績真空期。據Wind數據，工業(yè)增加值前三季度累計同比維持在6%之上，而工業(yè)企業(yè)利潤9月累計同比3.20%，處于持續(xù)反彈趨勢中，9月當月同比21.60%，處于2023年11月以來的第二高點。
港股策略：繼續(xù)看多
2025年以來，港股整體漲幅在全球主要國家或地區(qū)權益市場中居前。據Wind數據，截至10月27日，恒生科技和恒生指數分別累計上漲了35.63%和30.41%，高于美國標普500（15.47%）和中國上證指數（19.25%）和深證成指（29.52%）。
就2025年11月而言，我們預計港股市場將跟隨美股，繼續(xù)震蕩上行，理由：一是美聯儲9月開啟降息后，10月大概率繼續(xù)降息，香港也將跟隨降息，利好港股市場流動性；二是美元貶值而人民幣升值，推升中國資產估值，有助于港股整體估值中樞的上行；三是國內繼續(xù)保持寬松政策，改善在港股上市的中國標的盈利預期。建議港股繼續(xù)關注科技和新消費方向。
投資建議
長維度來看，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，A股市場大概率繼續(xù)以“慢?！睉B(tài)勢運行。
短維度來看，中美貿易大概率有所緩和，國內四中全會順利召開后“十五五”規(guī)劃受益板塊將面臨主題性機會，預期11月份A股市場將依然能夠保持寬幅震蕩、逐級抬升的態(tài)勢。建議關注：科技領域的人工智能；反內卷相關傳統(tǒng)制造領域；“十五五”利好的航天相關領域。
風險提示
國際方面：一是美國對貿易伙伴征收對等關稅，可能導致全球經濟放緩，進而拖累其自身經濟增長速度；二是中東地區(qū)伊朗和以色列沖突持續(xù)，若伊以沖突引發(fā)霍爾木茲海峽封鎖，或將觸發(fā)“油價-通脹-貨幣政策-債務危機”的連鎖反應。
國內方面：一是美國提高對中國商品的關稅，沖擊中美貿易，將影響我國凈出口，進而拖累我國整體經濟發(fā)展速度；二是近期我國固定資產投資增速快速回落，在年底前固定資產投資增速能否企穩(wěn)，還存在不確定性；三是我國房地產價格若進一步下行，將影響國內推動消費的努力
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