>> 信達期貨-滬鎳早報：成本支撐轉(zhuǎn)強，上方空間打開-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大小： |
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來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【APNI：全球電池市場轉(zhuǎn)型之際，印尼鎳產(chǎn)能持續(xù)攀升】盡管面臨全球多重挑戰(zhàn)，印尼鎳加工產(chǎn)業(yè)仍展現(xiàn)出顯著的擴張態(tài)勢。截至2025年，印尼鎳產(chǎn)量預計將占全球總產(chǎn)量的67%，到2027-2028年，這一比例有望提升至75%。印尼鎳礦協(xié)會（APNI）秘書長倫基表示，印尼各地區(qū)大規(guī)模建設鎳加工設施（冶煉廠），是推動鎳產(chǎn)能提升的關鍵因素。目前印尼共有173個鎳加工項目正在推進，其中包括134座采用火法冶金技術（RKEF）的設施，以及39座采用濕法冶金技術（HPAL）的設施。在這些項目中，已有65座RKEF工廠和12座HPAL工廠實現(xiàn)商業(yè)化運營，其余項目仍處于建設及審批流程收尾階段。（要鋼網(wǎng)）？盤面：昨日夜盤滬鎳主力合約收于121260元/噸，跌幅0.87%；成交量7.4萬手，持倉量減少490手至10.85萬手。從技術面來看，盤面前期底部支撐位置未破，且小有反彈，暫時未見突破動力。
供應：鎳礦方面，當前需考慮菲律賓進入雨季，鎳礦價格已經(jīng)出現(xiàn)小幅上升，從基本面來看，鎳產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)歷經(jīng)全面過剩的階段，過剩水平可能出現(xiàn)下降，但元素當前的現(xiàn)狀依舊是過剩的，因此區(qū)間的穩(wěn)定還是較強。鎳鐵端，印尼利潤偏低，但仍有利潤，國內(nèi)維持虧損，但印尼鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持同比快增，純鎳的一體化企業(yè)的電積鎳生產(chǎn)成本已經(jīng)降至11.85萬，但礦端受到印尼政府及菲律賓雨季的支撐，成本端偏向堅挺。純鎳本身底部參考行業(yè)成本11.8萬/噸左右
需求：不銹鋼行業(yè)近期利潤有所修復，但依舊在虧損區(qū)間。SMM跟蹤數(shù)據(jù)完全成本約在14019元/噸左右，我們跟蹤的現(xiàn)金流成本約為12780元/噸（含雜費及人工月2000元/噸）；但鎳礦端仍存過剩預期，可能會帶動鎳鐵價格下跌，不銹鋼價格受成本支撐偏強。新能源需求角度，硫酸鎳價格率先反彈，品位價差折算之下，對鎳盈虧平衡點上升至12.8萬元左右，同時高冰鎳路線噸鎳成本約在12.55萬元/噸，鎳價運行區(qū)間上沿已經(jīng)上擴。同時硫酸鎳產(chǎn)量連續(xù)月度上行，硫酸鎳對鎳需求擴張，并具有一定的延續(xù)性。
庫存與結構：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結構。
結論：主要運行區(qū)間在11.8萬-12.6萬之間；中期偏向看多，但預計短期無向上突破的動力。
操作建議：區(qū)間內(nèi)滾動做多
風險提示：關注固態(tài)電池帶來的需求增量。
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