>> 方正證券-道恩股份(002838)公司點評報告：三季度毛利率環(huán)比修復，DVA路測穩(wěn)步推進-251027
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
大小： |
528KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張汪強 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季度報告。公告顯示，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.6億元，同比+18.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比+33.0%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.2億元，同比+46.1%。其中單季度來看，2025年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.7億元，同比/環(huán)比分別+8.8%/-1.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比/環(huán)比分別+48.2%/+17.1%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.4億元，同比/環(huán)比分別+55.1%/-0.2%。三季度綜合毛利率錄得12.7%，環(huán)比提升2.3pct。
DVA路測穩(wěn)步推進，有望逐步打開市場空間。輪胎用高氣體阻隔層新型熱塑性彈性體（DVA）被稱為“全球第三代輪胎氣體阻隔層新型材料”，與傳統(tǒng)硫化丁基橡膠輪胎氣密層相比，DVA制備的輪胎可使氣體阻隔層厚度降低50%，重量減少80%，氣密性提高7-10倍，輪胎持久性提高50%，滾阻也明顯優(yōu)于傳統(tǒng)氣體阻隔層。2025年上半年，與合作方共同加快推進DVA材料成品胎的路跑測試，數(shù)據(jù)達到預期計劃，目前按計劃推進項目測試驗證工作。預期隨著公司路測進展順利推進，有望逐步打開市場空間，據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年橡膠輪胎達到11.87億條。目前全球僅有美國?？松梨诠緭碛性撝苽浼夹g，國內僅有公司一家具有相關技術和研發(fā)平臺，公司現(xiàn)有DVA 5000噸中試線，并已著手建設2萬噸DVA專用產(chǎn)線以匹配未來的需求。
多措并舉提升公司綜合競爭力。公司推進建設山東龍口新材料擴產(chǎn)項目（二期），包括10萬噸TPU、6萬噸多元醇及新型高溫共聚酯材料（一期）項目；全資收購安徽博斯特新材料有限公司，今年6月完成并表，收購后有利于公司優(yōu)化產(chǎn)品布局，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司綜合競爭力。
盈利預測與估值：我們預測公司25-27年實現(xiàn)營業(yè)收入59.2、66.8、75.5億元，同比分別+11.7%、+12.8%、+13.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.0、3.1、4.1億元，同比分別+41.1%、+56.6%、+33.1%，按照10月27日收盤價計算對應PE分別為62、40、30倍，維持“推薦”評級。
風險提示：DVA路測進度不及預期；項目建設不及預期；產(chǎn)品價格大幅波動等
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