>> 西部證券-聚辰股份(688123)2025年三季報點評：高端應(yīng)用品類出貨量快速增長，報告期業(yè)績再創(chuàng)歷史新高-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 500KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛立凱 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營收9.33億元，同比+21.29%，歸母凈利潤3.20億元，同比+51.33%，毛利率/凈利率分別為59.78%/33.25%，同比分別+4.93/+6.68 pct。其中，第三季度公司實現(xiàn)營收3.58億元，同比/環(huán)比分別+40.70%/+14.07%；歸母凈利潤1.15億元，同比/環(huán)比分別+67.69%/8.55%；毛利率/凈利率分別為59.03%/31.33%。公司2025年前三季度和第三季度收入、歸母凈利潤水平均創(chuàng)歷史同期新高。
高附加值產(chǎn)品出貨量同比實現(xiàn)快速增長。受益于公司近年來持續(xù)完善在高附加值市場的產(chǎn)品布局，并不斷加強對新產(chǎn)品的推廣、銷售及綜合服務(wù)力度，2025年前三季度公司DDR5 SPD芯片、汽車級和高性能工業(yè)級EEPROM芯片的出貨量較上年同期實現(xiàn)快速增長，汽車級NORFlash芯片成功導(dǎo)入多家全球領(lǐng)先的汽車電子Tier1供應(yīng)商，光學(xué)防抖式（OIS）音圈馬達驅(qū)動芯片搭載在主流智能手機品牌的多款中高端機型實現(xiàn)商用，帶動公司綜合毛利率較上年同期增加4.93個百分點，有效對沖了消費電子市場需求波動導(dǎo)致公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑帶來的影響，成為公司收入規(guī)模擴張和盈利能力提升的重要驅(qū)動力。
持續(xù)加大研發(fā)投入以提升公司綜合實力。公司持續(xù)提升企業(yè)研發(fā)水平，不斷完善技術(shù)儲備和產(chǎn)品布局，前三季度的研發(fā)投入達1.46億元，同比+12.62%，為歷史同期最高水平，為進一步豐富公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升公司的盈利能力和綜合競爭力奠定了堅實基礎(chǔ)。
VPD芯片或打開新成長空間。VPD是一種存儲于EEPROM芯片中的監(jiān)控工具，AI產(chǎn)業(yè)趨勢下對eSSD的需求顯著提升。聚辰股份在服務(wù)器SPD芯片領(lǐng)域已占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢并實現(xiàn)了在相關(guān)細分市場的領(lǐng)先地位，由于VPD與SPD終端應(yīng)用領(lǐng)域與直接下游客戶均相同，故公司依托其SPD的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，一旦VPD跟隨eSSD放量，公司或率先受益。
投資建議：我們預(yù)計公司25/26/27年營收分別為13.17/17.83/23.91億元，歸母凈利潤分別為4.50/6.32/8.67億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）貿(mào)易摩擦風(fēng)險；2）技術(shù)升級迭代風(fēng)險；3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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