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歸母凈利潤同比大幅增長，GTV水平穩(wěn)健提升，維持“增持”評級
　　我愛我家發(fā)布2025年三季度報(bào)告，公司降本增效效果明顯，GTV水平穩(wěn)健提升，歸母凈利潤同比大幅增長，業(yè)績增速有所修復(fù)。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤分別為1.6、2.7、3.2億元，EPS分別為0.07、0.11、0.14元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE估值分別為42.4、25.3、21.0倍，公司通過業(yè)務(wù)調(diào)整迅速實(shí)現(xiàn)凈利潤大幅增長，財(cái)務(wù)狀況整體良好，維持“增持”評級。
　　歸母凈利潤同比大幅增長，毛利率水平有所提升
　　2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.65億元，同比下降6.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比增長398.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.54億元，同比增長173.96%。2025年三季度單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.07億元，同比下降14.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，同比增長118.81%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.04億元，同比增長114.66%。公司前三季度營業(yè)收入同比下降主要系資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)推出的新產(chǎn)品“相寓優(yōu)選”采用“凈額法”確認(rèn)收入，歸母凈利潤相較2024年同期取得大幅度增長，主要源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成交量的提升以及相關(guān)運(yùn)營成本的下降。2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)毛利率、凈利率分別為9.08%、0.64%，同比分別+1.72pct、+0.53pct。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長，GTV水平穩(wěn)健提升
　　2025年1-9月，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和新房業(yè)務(wù)仍然保持穩(wěn)健的增長，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)房屋管理規(guī)模持續(xù)提升。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)二手房成交量達(dá)到54626套，同比增長5.6%，新房業(yè)務(wù)成交量達(dá)到8150套，同比增長0.4%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在管房源規(guī)模達(dá)到33萬套，相較年初增長8.9%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長高于市場平均水平，公司市占率仍繼續(xù)穩(wěn)步提升。2025年1-9月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)住房總交易金額（GTV）為1962億元，同比+5.2%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、新房業(yè)務(wù)分別為1,566億元、137億元、259億元，同比分別+5.1%、-3.5%、+9.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售規(guī)模不及預(yù)期，相寓業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期。