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1、總體配置：規(guī)模躍升，權(quán)益加倉
　　2025年三季度主動偏股型基金持股市值規(guī)模提升21.46%至35772.35億元，同時(shí)基金資產(chǎn)總規(guī)模提升19.50%至41784.82億元，流通市值占比由2025年二季度的3.60%增至3.72%。同時(shí)三季度基金的權(quán)益?zhèn)}位繼續(xù)抬升：整體法視角下，主動偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位提升1.38%，達(dá)到85.61%；均值法視角下，主動偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比上行1.61%，達(dá)到83.19%。
　　2、2025年三季度基金調(diào)倉五大看點(diǎn)：
　　看點(diǎn)1：規(guī)?？焖佘S升，權(quán)益?zhèn)}位新高，凈值波動貢獻(xiàn)居多。三季度主動基金產(chǎn)品的規(guī)模明顯躍升，環(huán)比增幅達(dá)20%左右。規(guī)模的陡增離不開A股市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，以中證800為例，三季度漲幅就達(dá)20%左右，再疊加主動基金的進(jìn)一步權(quán)益加倉，有效對沖了存量產(chǎn)品的贖回壓力，基金權(quán)益與資產(chǎn)規(guī)模均明顯提升，權(quán)益?zhèn)}位也創(chuàng)下了2005年以來的新高。
　　看點(diǎn)2：雙創(chuàng)增配趨勢強(qiáng)化，主板倉位續(xù)創(chuàng)新低。二季度以來，“減倉主板，增配雙創(chuàng)”的趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，其中科創(chuàng)板倉位已連續(xù)四個(gè)季度屢創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板倉位也快速上修至歷史較高水平（對應(yīng)歷史分位90%），相應(yīng)的主板倉位已連續(xù)四個(gè)季度刷新歷史新低。另外，從超配視角下看，基金對主板資產(chǎn)的低配水平正在迫近歷史極值，僅略高于早期的2015-2016年階段。
　　看點(diǎn)3：AI與新能源引領(lǐng)配置主線，消費(fèi)類遭減持居多。三季度以來，盡管“反內(nèi)卷”定調(diào)一度引發(fā)困境反轉(zhuǎn)定價(jià)，但景氣驗(yàn)證依舊是市場的核心定價(jià)線索：一是正處于預(yù)期上修與景氣驗(yàn)證的良性循環(huán)中的AI產(chǎn)業(yè)，相關(guān)的通信設(shè)備、消費(fèi)電子、電子元件、算力設(shè)備等獲集中增持；二是新能源需求的超預(yù)期也帶動了鋰電鏈的重點(diǎn)增配；三是伴隨經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)壓力的增大，消費(fèi)板塊遭遇普遍性減倉，家電、汽車、食飲等重倉行業(yè)遭減持居多。
　　看點(diǎn)4：行業(yè)配置“冷熱不均”愈發(fā)極致。絕對倉位視角下，除電子行業(yè)突破了20%后繼續(xù)拉升外，前三大重倉行業(yè)的持股集中度也創(chuàng)下歷史新高；參考?xì)v史水平，電子、通信、有色倉位創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，也有近三成行業(yè)的配置水平降至10%及以下的歷史分位水平，這一比重已經(jīng)刷新了近10年的峰值，基金對于消費(fèi)、金融、周期類資產(chǎn)的配置水平已普遍降至低位。
　　看點(diǎn)5：TMT“抱團(tuán)”特征加速顯現(xiàn)。三季度以來，基金對于TMT資產(chǎn)的“抱團(tuán)”特征加速顯現(xiàn)，行業(yè)層面看，TMT四個(gè)行業(yè)的整體配置倉位已突破40%；個(gè)股層面看，前二十大重倉中的TMT資產(chǎn)比重快速躍升至十二個(gè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、基金統(tǒng)計(jì)樣本具有一定局限性；2、統(tǒng)計(jì)方法可能存在一定誤差；3、歷史分析對后續(xù)指引意義有限。