>> 招商證券-易點天下(301171)程序化廣告驅(qū)動收入持續(xù)高增，戰(zhàn)略投入期利潤短期承壓-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧佳,謝笑妍,徐帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收27.17億元，同比增長54.94%；歸母凈利潤2.04億元，同比增長4.41%。單季度看，25Q3實現(xiàn)營收9.80億元，同比增長46.80%；歸母凈利潤0.60億元，同比下降4.80%。
公司程序化廣告業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，帶動收入端高速增長，戰(zhàn)略性投入致利潤短期承壓。公司2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.17億元，同比增長54.94%；其中第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入9.80億元，同比增長46.80%。收入的強勁增長主要得益于公司在程序化廣告領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力，以及短劇、游戲、電商等行業(yè)旺盛的出海營銷需求。利潤端來看，公司前三季度歸母扣非凈利潤為1.12億元，同比下降39.16%，其中Q3單季歸母扣非凈利潤為-359萬元。利潤下滑主要系公司處于程序化廣告業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入期，流量采買成本（前三季度營業(yè)成本同比+65.64%）和研發(fā)投入（前三季度研發(fā)費用同比+64.52%）大幅增加所致。若剔除匯兌損益和股份支付影響，公司前三季度歸母凈利潤為2.52億元，同比增長15.98%，經(jīng)營基本面依然穩(wěn)健。
“AI+營銷”產(chǎn)品矩陣持續(xù)升級，全鏈路賦能降本增效。公司通過AI技術(shù)深度賦能廣告業(yè)務(wù)，程序化廣告推理效率提升7倍，任務(wù)執(zhí)行總耗時降低30%，計算資源成本降低25%。公司于2025年7月發(fā)布AIDrive 2.0智能營銷方案，整合了KreadoAI（AI數(shù)字營銷創(chuàng)作平臺）、AdsGo.ai（全自動AI廣告投放系統(tǒng)）、FunsData、Cycor等核心產(chǎn)品矩陣，打通了“智能洞察→創(chuàng)意生成→自動投放→數(shù)據(jù)歸因”的營銷全鏈路閉環(huán)。其中，AdsGo.ai平臺旨在將公司服務(wù)頭部客戶沉淀的營銷能力普惠至中小企業(yè)主，內(nèi)測階段已實現(xiàn)投放效果提升5倍，創(chuàng)意素材測試效率提升10倍。
媒體資源生態(tài)不斷拓展，持續(xù)受益于中國企業(yè)出海紅利。在流量主端，公司自研程序化廣告平臺zMaticoo憑借37%的開放式程序化廣告銷售份額，在2024年Q3登頂Pixalate全球移動應(yīng)用廣告亞太地區(qū)銷售TOP1。公司持續(xù)深化全球媒體合作，在2024年成為亞馬遜廣告的合作伙伴后，于2025年成為AppLovin大中華區(qū)首家電商一級代理，并于7月獲得Snapchat官方認證。同時，公司SDK產(chǎn)品入駐Google Play SDKIndex，并通過IABTech Lab OMSDK合規(guī)認證，標志其廣告監(jiān)測體系全面接軌國際標準。在廣告主端，公司在持續(xù)服務(wù)阿里巴巴、騰訊、Temu、SHEIN等知名客戶的同時，也為短劇、AI應(yīng)用等新興出海領(lǐng)域的客戶提供營銷服務(wù)。
維持“增持”投資評級?？紤]到公司加大投入，我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為2.6/3.1 /4.0億元，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)政策變化的風險；新業(yè)務(wù)具有不確定性的風險；運營成本上升的風險等。
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