>> 國(guó)證國(guó)際-均勝電子(699.HK)IPO點(diǎn)評(píng)報(bào)告-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)證國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王強(qiáng) |
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公司概覽
均勝電子是智能汽車科技解決方案提供商。根據(jù)招股書(shū)，均勝電子主要提供汽車電子解決方案、汽車安全解決方案和其他汽車部件。公司成立于2004年，2011年在A股上市，股份代碼600699.SH。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計(jì)，公司是中國(guó)和全球第二大汽車被動(dòng)安全產(chǎn)品供應(yīng)商。2025年公司以“汽車+機(jī)器人Tier1”戰(zhàn)略切入人形機(jī)器人賽道，利用汽車電子研發(fā)與全球化制造能力，已與數(shù)家國(guó)內(nèi)和國(guó)際領(lǐng)先機(jī)器人公司建立戰(zhàn)略合伙關(guān)系，并已成功推出機(jī)器人頭部總成、一體化機(jī)器人域控制器和新一代機(jī)器人能源管理解決方案等一系列產(chǎn)品。
業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。從2022-2024年，公司收入達(dá)到497.9/557.2/558.6億元,歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.3/12.4/13.3億。2025年上半年收入303.5億元，同比增長(zhǎng)12.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.1億元，同比增長(zhǎng)10.5%。
行業(yè)狀況及前景
根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2024年全球汽車銷量達(dá)9240萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到1.2億輛，自2025年起的復(fù)合年增長(zhǎng)率將約為5.4%。在電動(dòng)化技術(shù)進(jìn)步和龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推動(dòng)下，預(yù)計(jì)中國(guó)將繼續(xù)保持全球汽車銷售量的第一位置，預(yù)計(jì)到2029年市場(chǎng)份額約占34.3%，其次是歐洲和美國(guó)。
隨著電動(dòng)化和智能化技術(shù)不斷進(jìn)步，汽車電子產(chǎn)品的價(jià)值和數(shù)量均穩(wěn)步上揚(yáng)。汽車電子產(chǎn)品在物料清單(BOM)中的比例由2020年的34.5%提高至2024年的41.3%。預(yù)計(jì)在2029年，汽車電子產(chǎn)品在物料清單中的比例將會(huì)進(jìn)一步增加至約47.9%。
全球汽車被動(dòng)安全行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2020年的1200億元增至2024年的1602億元。預(yù)計(jì)到2029年的2136億元，自2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.4%。
優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇
智能汽車科技解決方案提供商，持續(xù)強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位；基于全鏈條打造協(xié)同的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)最佳資源配置；軟硬件深度垂直整合，構(gòu)成核心價(jià)值壁壘；產(chǎn)品矩陣全面，具備強(qiáng)大協(xié)同潛力；覆蓋全球的優(yōu)質(zhì)客戶群體。
弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)際貿(mào)易政策、地緣政治和貿(mào)易保護(hù)措施等風(fēng)險(xiǎn)；來(lái)自客戶的定價(jià)壓力；產(chǎn)品和解決方案的缺陷帶來(lái)?yè)p失。
投資建議
公司獲得7位基石投資者的認(rèn)購(gòu)，包括寧波新質(zhì)、Jump Trading、鐘鼎資本八期、中郵理財(cái)?shù)?，占此次發(fā)售股份的22.7%。保薦人為中金公司與UBS。
IPO發(fā)行價(jià)不超過(guò)23.6港元，相比較A股折價(jià)約33%，參考三花智控折價(jià)為27%。根據(jù)彭博一致預(yù)測(cè)，25年均勝電子的凈利潤(rùn)將達(dá)到15.3億，對(duì)應(yīng)港股的PE為21.5倍，估值低于三花智控的31倍PE。綜合考慮我們給予IPO專用評(píng)級(jí)“5.6”。
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