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事件：公司近日發(fā)布2025年3季度業(yè)績報(bào)告。2025年前3季度，公司實(shí)現(xiàn)營收136.1億元，同比增長4%；歸母凈利潤為4.11億元，同比下降27.2%；扣非后歸母凈利潤3.81億元，同比下降29.89%；基本每股收益為0.3元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.76%。單3季度，實(shí)現(xiàn)營收47.64億元，同比下降6.49%；歸母凈利潤為7346萬元，同比下降74.58%；扣非后歸母凈利潤為6753.95萬元，同比下降75.36%。點(diǎn)評(píng)如下：
　　生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)持續(xù)放量。前3季度，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出欄生豬228.23萬頭，同比增長6.46%；其中出欄仔豬35.7萬頭，出欄育肥豬192.53萬頭。單3季度，出欄生豬75.41萬頭，同比增長1.58%，其中出欄仔豬8.36萬頭，出欄育肥豬67.05萬頭。成本方面，受益于飼料、藥品和豬苗下降，成本端進(jìn)一步優(yōu)化。單3季度，公司生豬養(yǎng)殖綜合成本為12.78元/公斤，相比上半年13元/公斤的成本下降了0.22元。預(yù)計(jì)后續(xù)生產(chǎn)效率提升和其他費(fèi)用方面仍有進(jìn)一步將本的空間。
　　飼料業(yè)務(wù)繼續(xù)增長。前3季度，公司飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量212萬噸，同比增長3.62%；其中，單3季度銷售飼料77.6萬噸，同比增長11.8%。其中，豬飼料銷量46.23萬噸，同比增長18%；禽料銷量16.55萬噸，同比增長8%。
　　盈利預(yù)測及投資建議?？紤]到豬價(jià)未來下跌趨勢，我們調(diào)低了2025和2026年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)，2025-2026年公司歸母凈利潤5.85億元/9.79億元，EPS為0.43元和0.72元，對(duì)應(yīng)PE為17.23x和10.29x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：爆發(fā)養(yǎng)殖重大疫病、豬價(jià)大幅波動(dòng)、原料價(jià)格大幅波動(dòng)等