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事件：公司近日發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.44億元，同比增加13.50%；前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.62億元，同比增加45.64%。單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.37億元，同比增加1.44%，歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增加23.02%。
　　畜禽、寵物業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：公司傳統(tǒng)畜禽動(dòng)保業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；寵物動(dòng)保持續(xù)圍繞“三瑞齊發(fā)”逐步構(gòu)建出生態(tài)優(yōu)勢(shì)；積極開(kāi)拓反芻疫苗市場(chǎng)，公司與圣維生物合資設(shè)立瑞圣生物，擬開(kāi)展牛羊等反芻動(dòng)物疫苗的研發(fā)生產(chǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)延續(xù)較快增長(zhǎng)。
　　積極布局新賽道：公司入局微生物蛋白產(chǎn)業(yè)，有望貢獻(xiàn)新曲線。公司將2021年向特定對(duì)象發(fā)行股票的部分募集資金用途，變更為“生物制造產(chǎn)業(yè)化工程建設(shè)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目為萬(wàn)噸級(jí)微生物蛋白產(chǎn)業(yè)化示范工程項(xiàng)目，總投資為6.79億元，其中募集資金投資2.96億元，由瑞普生物及全資子公司天津瑞獅生物科技有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施，主要生產(chǎn)菌絲蛋白原料及相關(guān)產(chǎn)品。此次前瞻布局合成生物新賽道，將推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)從動(dòng)保領(lǐng)域向更廣闊的優(yōu)質(zhì)蛋白解決方案延伸，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略拓展與升級(jí)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的獸藥企業(yè)，畜禽動(dòng)保業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，寵物醫(yī)療業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.29/38.82/42.71億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.74/5.03/5.49億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22.27/20.06/18.36。，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，重大動(dòng)物疾病等。