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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)和2025年業(yè)績預(yù)告：
　　1）25Q3：營收964.1億元，yoy+31.0%，qoq+53.7%，歸母凈利潤48.7億元，yoy+32.5%，qoq+35.4%。扣非歸母39.4億元，yoy+24.9%，qoq+23.6%；毛利率12.8%，yoy+1.7pct，qoq+0.8pct，凈利率5.6%，yoy+0.2pct，qoq-0.6pct。
　　2）25Q4預(yù)告：預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤165.2~171.9億元（yoy+23.6%~28.6%），中值168.5億元（yoy+26.1%），扣非歸母138.4~148.1億元（yoy+18.4%~26.6%），中值143.3億元（ yoy+22.5% ）。對應(yīng)25Q4歸母凈利潤50.0~56.7億元（yoy+16.5%~32.1%），中值53.3億元（yoy+24.3%），扣非歸母43.0~52.7億元（yoy+20.2%~47.3%），中值47.8億元（yoy+33.7%）。
　　25Q3業(yè)績持續(xù)增長，歸母凈利潤超預(yù)期。Q3為消費(fèi)電子旺季，疊加萊尼并表&通訊業(yè)務(wù)增長，25Q3收入持續(xù)增長，稼動(dòng)率提升帶動(dòng)毛利率同環(huán)比提升，利潤方面，25Q3扣非歸母符合預(yù)告，歸母凈利潤超預(yù)告上限，主因Q3萊尼并表時(shí)較收購時(shí)盈利改善明顯，產(chǎn)生4.8億元可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值與投資成本的差額計(jì)入非經(jīng)收益。
　　消費(fèi)電子：果鏈基本面強(qiáng)支撐，重視蘋果AI和OAI新硬件催化。大客戶新機(jī)持續(xù)熱銷，果鏈基本面具備強(qiáng)支撐，AI方面重點(diǎn)關(guān)注25Q4中國區(qū)AI以及26年春季升級版落地等催化，有望縮短換機(jī)周期提升銷量，26-28年大客戶折疊屏/AI眼鏡等新品迭出創(chuàng)新持續(xù)，公司有望充分受益。此外，OpenAI等全新端側(cè)AI硬件亦有望貢獻(xiàn)新增量。
　　通訊&汽車：AI算力打開成長空間，汽車并表萊尼利潤有望逐步釋放
　　1）通訊業(yè)務(wù)：立訊技術(shù)擁有AI整機(jī)柜核心零組件解決方案，以高速互聯(lián)/電力供應(yīng)/熱管理為經(jīng)線，以超節(jié)點(diǎn)內(nèi)板級解決方案/整機(jī)柜解決方案為緯線，AI浪潮下持續(xù)拓展業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，公司已與多個(gè)頭部客戶在銅連接/光連接等領(lǐng)域深度合作，通訊業(yè)務(wù)有望成為公司核心增長引擎。
　　2）汽車業(yè)務(wù)：7月萊尼完成并表，加速公司汽車業(yè)務(wù)海外布局，伴隨萊尼盈利能力優(yōu)化，汽車?yán)麧櫽型鸩结尫拧?br>　　投資建議：根據(jù)公司Q3業(yè)績，我們適當(dāng)調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2025-27年歸母凈利潤為169/220/275億元（對應(yīng)前值168/197/227億元），對應(yīng)PE估值28.1/21.6/17.2倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。