>> 太平洋證券-博納影業(yè)(001330)2025Q3業(yè)績環(huán)比改善，AI影視布局持續(xù)發(fā)力-251031
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
大小： |
521KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭磊 |
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事件：
公司2025年前三季度實現(xiàn)營收9.72億元，同比增長1.29%；歸母凈利潤-11.10億元，去年同期-3.54億元；歸母扣非凈利潤-11.58億元，去年同期-3.99億元。其中，2025Q3實現(xiàn)營收2.99億元，同比下降-6.31%；歸母凈利潤-5394萬元，去年同期-2.16億元；歸母扣非凈利潤-6641萬元，去年同期-2.51億元。
2025Q3歸母凈利潤虧損同比縮窄
2025年前三季度公司歸母凈利潤虧損同比擴大，主要系：1）上映電影成本較高，相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)成本使得營業(yè)成本同比增長；同時，增加電影宣發(fā)費用使得銷售費用同比大幅增長。而影片受到市場表現(xiàn)波動的影響，票房未能覆蓋上述成本。2）存貨和預(yù)付制片款項目減值損失使得資產(chǎn)減值損失達(dá)-2.78億元，高于去年同期的-0.13億元。其中，2025Q3歸母凈利潤虧損同比縮窄，主要系電影院業(yè)務(wù)正常開展下，電影結(jié)轉(zhuǎn)成本減少使得營業(yè)成本同比下降。
“博卡一鍵AI短劇”開放使用申請，AI原聲動畫電影持續(xù)推進(jìn)
公司憑借“電影工業(yè)化體系+生成式AI技術(shù)”的雙重能力，構(gòu)建AI與影視融合的智能生產(chǎn)模式，具體包括短劇制作、IP電影開發(fā)、影視垂直模型、電影前后期技術(shù)解決方案四大板塊。在AI應(yīng)用方面，公司推出自研“博卡一鍵AI短劇”應(yīng)用，其集劇本、分鏡、畫面、配音、配樂等功能于一體，可將文字靈感快速轉(zhuǎn)化為完整的短劇視頻，支持廣泛的內(nèi)容題材創(chuàng)作，滿足一鍵成片與精準(zhǔn)調(diào)控的不同需求。10月1日，該應(yīng)用已面向?qū)I(yè)創(chuàng)作者開放使用申請。在內(nèi)容方面，1）由“博卡一鍵AI短劇”生成的真人或動畫AI短劇，如《來自太平洋的你》、《關(guān)燈請閉眼》等，已在公司微信視頻號、抖音官方賬號等播出。2）AI原生動畫電影《三星堆：未來往事》于9月4日在國家電影局立項公示，目前已進(jìn)入制作收尾階段，審核工作在同步開展。關(guān)注未來公司AI短劇應(yīng)用落地情況及內(nèi)容制作進(jìn)展。
多部儲備影片進(jìn)入后期制作，長中短劇市場持續(xù)探索
電影方面，目前公司多個電影項目正有序推進(jìn)，其中犯罪懸疑電影《她殺》、年代諜戰(zhàn)大片《克什米爾公主號》、革命歷史題材影片《四渡》均已進(jìn)入后期制作階段；AI原生動畫電影《三星堆：未來往事》已進(jìn)入制作收尾階段；《人體大戰(zhàn)》、《村超》等均按計劃推進(jìn)開發(fā)進(jìn)度。關(guān)注各儲備影片的上映節(jié)奏及電影票房表現(xiàn)。劇集方面，公司積極拓展長中短劇市場。在長劇上，主旋律電視劇《上甘嶺》仍在持續(xù)發(fā)行，古裝歷史大劇《欽差大臣林則徐》在劇本創(chuàng)作中、抗戰(zhàn)史詩劇《東江縱隊》在籌備中。在短劇上，與紅果短劇、浙江衛(wèi)視聯(lián)合出品的全網(wǎng)首部反網(wǎng)暴題材精品短劇《天羅地網(wǎng)》已于8月8日上線開播，短劇《三星堆：未來啟示錄》第二季已制作完成。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司電影儲備豐富，《她殺》、《克什米爾公主號》、《四渡》均已進(jìn)入后期制作階段。此外，積極探索長中短劇市場，同時“博卡一鍵AI短劇”應(yīng)用開放使用申請，AI原生內(nèi)容制作持續(xù)推進(jìn)。因此，我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為13.0/26.6/28.0億元，對應(yīng)增速-11.1%/104.5%/5.53%，歸母凈利潤分別為-11.9/1.41/1.63億元。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險，線下觀影意愿降低的風(fēng)險，票房表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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