>> 華安證券-立訊精密(002475)內生外延，多維并舉-251031
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 631KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳耀波,劉志來 |
| 下載權限： |
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事件
2025年10月31日，立訊精密公告2025年第三季度報告及2025年年度業(yè)績預告。公司2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2209.15億元，同比增長24.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤115.18億元，同比增長26.92%；扣非歸母凈利潤為95.42億元，同比增長17.55%。公司預計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤165.2-171.9億元，同比增長23.6%-28.6%，扣非歸母凈利潤138.4-148.1億元，同比增長18.36-26.64%。
內生外延，多維并舉
公司3Q25實現(xiàn)營業(yè)收入964.11億元，同比增長31.03%，環(huán)比增長53.73%，歸母凈利潤48.74億元，同比增長32.49%，環(huán)比增長35.36%，扣非歸母凈利潤39.43億元，同比增長24.85%，環(huán)比增長23.59%。公司已基本完成對萊尼相關資產、聞泰ODM/OEM資產收購，并通過垂直整合、資源共享、智能制造賦能與運營體系優(yōu)化等舉措，助力其實現(xiàn)經營面的改善；同時，公司持續(xù)深耕消費電子、通信與數據中心、汽車三大業(yè)務板塊，通過“內生外延”策略驅動三大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展。分業(yè)務板塊來看：
消費電子領域正處于AI終端智能化轉型期，海內外大模型技術日漸成熟，帶動AI手機、AI筆記本、AR/VR設備等智能終端實現(xiàn)爆發(fā)式成長，對高精度、小型化、多功能集成精密零組件需求激增，在此背景下，公司憑借聲、光、電、散熱、射頻、結構件等技術積累及垂直一體化優(yōu)勢，成為極少數能提供完整AI終端解決方案的供應商。
通信與數據中心業(yè)務板塊，受益于全球生成式AI應用爆發(fā)增長，AI服務器與數據中心基礎設施建設進入高速擴張期，市場對高速光電互聯(lián)、熱管理以及電源解決方案的需求極為旺盛，公司憑借高速互聯(lián)技術、光電技術和熱管理領域的垂直整合能力，成功卡位行業(yè)技術升級的關鍵節(jié)點，相關產品在海內外云服務商及設備制造商中獲得商務合作的重要突破，市場份額穩(wěn)步提升，助力該業(yè)務板塊成為公司增長的強勁引擎。
汽車業(yè)務板塊，汽車產業(yè)“新四化”持續(xù)深化，智能座艙與高階自動駕駛滲透率快速提升、單車價值量顯著增長。公司依托“零件-模塊-系統(tǒng)”三級研發(fā)制造能力，從整車線束、連接器基礎出發(fā)，成功進軍智能座艙、智能輔助駕駛、動力系統(tǒng)及智能底盤等核心零部件領域；通過與海內外知名主機廠的深度合作，以及與萊尼集團的深度融合和資源共享，公司汽車業(yè)務客戶結構持續(xù)優(yōu)化，產品訂單穩(wěn)步攀升，作為公司未來發(fā)展的強勁動能，展現(xiàn)出巨大的成長潛力。
投資建議
我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤為170、213、249億元，對應EPS為2.34、2.94、3.43元/股，對應2025年10月31日收盤價PE為27.0、21.6、18.4倍。維持“買入”評級。
風險提示
市場需求不及預期；市場競爭超預期；費用端控制不及預期；地緣政治影響超預期。
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