>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼鐵價格蓄勢待漲，板塊配置仍具價值-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 1403KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲2.29%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲1.34%，長材板塊上漲1.68%，板材板塊上漲0.76%；鐵礦石板塊上漲9.59%，鋼鐵耗材板塊上漲10.28%，貿易流通板塊下跌0.045%。
供給情況。截至10月31日，樣本鋼企高爐產能利用率88.6%，周環(huán)比下降1.33百分點。截至10月31日，樣本鋼企電爐產能利用率53.0%，周環(huán)比增加0.69百分點。截至10月31日，五大鋼材品種產量767.6萬噸，周環(huán)比增加10.45萬噸，周環(huán)比增加1.38%。截至10月31日，日均鐵水產量為236.36萬噸，周環(huán)比下降3.54萬噸，同比增加0.67萬噸。
需求情況。截至10月31日，五大鋼材品種消費量916.4萬噸，周環(huán)比增加23.71萬噸，周環(huán)比增加2.66%。截至10月31日，主流貿易商建筑用鋼成交量10.4萬噸，周環(huán)比增加0.38萬噸，周環(huán)比增加3.74%。
庫存情況。截至10月31日，五大鋼材品種社會庫存1077.1萬噸，周環(huán)比下降22.64萬噸，周環(huán)比下降2.06%，同比增加30.09%。截至10月31日，五大鋼材品種廠內庫存436.7萬噸，周環(huán)比下降18.49萬噸，周環(huán)比下降4.06%，同比增加7.30%。
鋼材價格&利潤。截至10月31日，普鋼綜合指數(shù)3457.5元/噸，周環(huán)比增加36.53元/噸，周環(huán)比增加1.07%，同比下降7.82%。截至10月31日，特鋼綜合指數(shù)6599.5元/噸，周環(huán)比增加7.09元/噸，周環(huán)比增加0.11%，同比下降3.65%。截至10月31日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-57元/噸，周環(huán)比增加3.0元/噸，周環(huán)比增加5.00%。截至10月31日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-139元/噸，周環(huán)比增加14.0元/噸，周環(huán)比增加9.15%。
原燃料情況。截至10月31日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為806元/噸，周環(huán)比上漲25.0元/噸，周環(huán)比上漲3.20%。截至10月31日，京唐港主焦煤庫提價為1740元/噸，周環(huán)比持平。截至10月31日，一級冶金焦出廠價格為1825元/噸，周環(huán)比增加55.0元/噸。截至10月31日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.57天，周環(huán)比增加0.5天，同比增加0.5天。截至10月31日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.35天，周環(huán)比下降0.5天，同比增加2.3天。截至10月31日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.27天，周環(huán)比增加0.4天，同比增加2.6天。
本周，截至10月31日，日均鐵水產量為236.36萬噸，周環(huán)比下降3.54萬噸，同比增加0.67萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降2.06%，五大鋼材品種廠內庫存周環(huán)比下降4.06%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲25.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，近日，《鋼鐵行業(yè)產能置換實施辦法（征求意見稿）》公開征求意見。具體內容方面，《征求意見稿》提高置換比例，各?。▍^(qū)、市）煉鐵、煉鋼產能置換比例均不低于1.5:1。對2021年6月1日之后兼并重組新取得的合規(guī)產能用于項目建設的，各?。▍^(qū)、市）煉鐵、煉鋼產能置換比例均不低于1.25:1?？傮w上，“反內卷”背景下，鋼鐵行業(yè)產能管理有望進一步加強。我們認為，在海外關稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經濟高質量發(fā)展和新質生產力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認為未來鋼鐵行業(yè)產業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進不銹、友發(fā)集團等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風險因素：地產進一步下行；鋼鐵冶煉技術發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關稅壁壘
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