>> 東吳證券-開特股份(920978)2025三季報點評：汽車市場良好發(fā)展帶動公司產(chǎn)品穩(wěn)步增長，25Q1-3業(yè)績同比+37%-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 609KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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投資要點
汽車市場延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢，公司2025年前三季度業(yè)績同比+37%。公司發(fā)布2025年三季報，2025Q1-3實現(xiàn)營收7.96億元，同比+43.84%；歸母凈利潤1.3億元，同比+37.24%；扣非歸母凈利潤1.28億元，同比+50.98%。單季度來看，2025Q3實現(xiàn)營收2.93億元，同比+42.13%，環(huán)比+11.55%；歸母凈利潤0.45億元，同比+32.37%，環(huán)比-0.16%；扣非歸母凈利潤0.44億元，同比+40.59%，環(huán)比+1.56%。公司業(yè)績同比上漲主要系2025年前三季度我國汽車尤其是新能源汽車產(chǎn)銷量同比提升，汽車市場整體延續(xù)良好態(tài)勢，同時公司傳感器類、控制器類等產(chǎn)品穩(wěn)步增長且執(zhí)行器類新產(chǎn)品的銷量持續(xù)量產(chǎn)，營收增加。從利潤率水平來看，2025Q1-3公司實現(xiàn)銷售毛利率32.43%，同比-0.05pct；銷售凈利率16.37%，同比-0.73pct。
期間費用率水平有所優(yōu)化，研發(fā)力度加大使研發(fā)費用同比+50%。2025Q1-3公司期間費用率有所下降，銷售/管理/財務(wù)費用率分別為1.80%/5.54%/0.26%，同比-0.47/-0.09/+0.06pct，銷售費用同比+34.71%，管理費用同比+41.44%主要系本期銷售和管理人員增加，相應(yīng)銷售收入及職工薪酬增加，同時公司為拓展業(yè)務(wù)，差旅費及業(yè)務(wù)招待費增加，招聘費與股權(quán)激勵費亦有所增長。財務(wù)費用同比+88%主要系本期業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，為補充流動資金向銀行借款增加所致。研發(fā)費用同比+49.6%主要系公司技術(shù)人員增加，相應(yīng)職工薪酬增加，對技術(shù)人員實施股權(quán)激勵計劃導(dǎo)致股權(quán)激勵費增加，同時公司加大研發(fā)力度使得研發(fā)領(lǐng)料增加。
高質(zhì)穩(wěn)定的客戶群體與強硬的研發(fā)能力是公司發(fā)展兩大支柱。1）研發(fā)能力突出：公司致力于滿足整車需求的平臺化產(chǎn)品，掌握傳感器類產(chǎn)品所有核心環(huán)節(jié)的制造工藝流程，專業(yè)技術(shù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。2）客戶資源優(yōu)質(zhì)：產(chǎn)品經(jīng)過近30年長期配套市場檢驗，且具備就近配套、就近服務(wù)、性價比高等特點，客戶涵蓋大眾、比亞迪、上汽集團、吉利集團等汽車整車廠，以及蔚來、理想、小鵬等新能源汽車造車新勢力。3）受益汽車三化趨勢：隨著汽車智能化、電動化、網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展，使得汽車對半導(dǎo)體、傳感器、車載電子系統(tǒng)等需求大增，乘用車汽車電子在整車成本中占比不斷提升，公司業(yè)務(wù)具備長期成長性。4）產(chǎn)能保障：車用執(zhí)行器建設(shè)項目和云夢電子二期擴建項目預(yù)計達產(chǎn)后將新增5,000萬只溫度傳感器和1,300萬只執(zhí)行器產(chǎn)能，顯著提升公司生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測與投資評級：維持2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測分別為1.78/2.39/3.09億元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為42/31/24倍，考慮公司具備長期成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）技術(shù)迭代不及預(yù)期;2）宏觀經(jīng)濟波動;3）市場競爭加劇。
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