>> 東吳證券-蘇州銀行(002966)2025年三季報點評：息差回暖，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷 |
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投資要點
事件：蘇州銀行公布2025年三季報業(yè)績。1）25Q1-3營業(yè)收入95億元，同比+2%；其中25Q3單季同比+2.5%。2）25Q1-3歸母凈利潤45億元，同比+7%；其中25Q3單季同比+9.4%。3）25Q3末歸母凈資產(chǎn)592億元，較年初+11.8%，較H1末+1%。4）25Q1-3加權(quán)ROE為9.0%，同比-0.7pct。
利息凈收入開始回暖，成本管控拉動利潤增長。1）得益于貸款規(guī)模的持續(xù)擴張以及凈息差的回暖，利息凈收入25Q3同比增速較上年提升。25Q1-3利息凈收入同比+9%，25Q3利息凈收入同比+23%。2）25Q1-3非息收入同比-10.4%，25Q3同比-32%。我們認為，25Q3非息收入承壓主要是受到交易性金融資產(chǎn)公允價值大幅下滑的影響。3）成本管控漸有成效，25Q1-3營業(yè)支出同比-4.0%；25Q3單季同比-4.8%。
貸款規(guī)模穩(wěn)步擴張，凈息差環(huán)比回暖。1）25Q3末貸款余額3686億元，較年初+10.6%；貸款規(guī)模占總資產(chǎn)比例環(huán)比-0.7pct至47.5%。2）25Q3末存款余額4715億元，較年初增長13.1%。3）25Q3凈息差1.34%，同比下降7bps，環(huán)比上升1bps。我們認為，隨著高利率存款逐步到期以及新增存款利率下行，凈息差已處于筑底階段。
撥備覆蓋率略有下滑但依舊處于同業(yè)高位，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。1）25Q3不良率季度環(huán)比持平于0.83%。不良生成率環(huán)比有所下降，經(jīng)測算，25Q3加回核銷不良生成率環(huán)比-3bps。2）25Q3撥備覆蓋率季度環(huán)比下降17pct至421%，但仍保持同業(yè)領(lǐng)先水平。3）核心一級資本充足率9.79%，資本充足率13.57%，均顯著高于監(jiān)管要求。4）前瞻指標方面，25 Q3關(guān)注貸款率環(huán)比+5bps至0.8%。
盈利預測與投資評級：結(jié)合公司2025年三季度經(jīng)營情況，我們維持2025-2027年歸母凈利潤預測為54.4/53.2/59.1億元。當前市值對應(yīng)2025EPB 0.7x，仍處低位。我們看好公司實現(xiàn)五項能力全面提升：基于集團綜合金融服務(wù)的一體化經(jīng)營能力、以客為尊的獲客活客能力、線上線下并重的數(shù)字化協(xié)同能力、以人為本干事創(chuàng)業(yè)的隊伍建設(shè)能力、基于全面風險管理的價值創(chuàng)造能力。維持“買入”評級。
風險提示：1）經(jīng)濟承壓，貸款規(guī)模增長受阻；2）息差下行超出預期；3）尾部不良風險暴露。
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