>> 方正證券-川恒股份(002895)公司點評報告：公司磷礦資源豐富，磷化工產(chǎn)品景氣上行帶動盈利提升-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張汪強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季度業(yè)績報告。公告顯示，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.0億元，同比+46.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.6億元，同比+43.5%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.4億元，同比+46.1%。其中，2025年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.4億元，同比/環(huán)比分別+64.1%/+30.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.3億元，同比/環(huán)比分別+34.6%/+28.3%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.3億元，同比/環(huán)比分別+45.6%/+32.8%。
公司磷礦資源豐富，磷礦石價格維持高位。公司磷礦資源豐富，控股子公司福麟礦業(yè)擁有小壩磷礦、新橋磷礦及雞公嶺磷礦，控股子公司黔源地勘擁有老寨子磷礦的采礦權(quán)，參股公司天一礦業(yè)擁有老虎洞磷礦，現(xiàn)有磷礦產(chǎn)能320萬噸/年，穩(wěn)定的磷礦供應(yīng)能夠有效保障下游化工品生產(chǎn)成本控制。磷礦石價格自2021年進(jìn)入景氣上行通道，當(dāng)前價格維持高位，25Q3市場均價約為1020元/噸，環(huán)比基本持平。
三季度磷化工產(chǎn)品景氣略有上行，帶動公司盈利提升。公司磷化工產(chǎn)品主要包括飼料級磷酸二氫鈣、消防用磷酸一銨、商品磷酸和磷酸鐵等，三季度相關(guān)化工品價格略有提升，其中飼料級磷酸二氫鈣三季度均價約為4700元/噸，環(huán)比+2.2%，化工品景氣小幅上行帶動公司盈利提升。
注重股東回報，公司積極實施股份回購+高比例分紅。公司上市以來累計實施分紅21.3億元，近兩年分紅比例維持在70%附近。2025年8月公司公告實施2025年半年度利潤分配，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.00元，實際現(xiàn)金分紅總額為1.8億元。同時公司積極實施股份回購，截至2025年9月30日，公司通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價方式回購股份數(shù)量為176萬股，占公司當(dāng)前總股本的0.29%，支付的總金額為4014萬元。
盈利預(yù)測與投資建議：綜合考慮公司磷礦石釋放節(jié)奏，以及下游化工品需求趨勢，我們預(yù)測公司25-27年實現(xiàn)營業(yè)收入77.0、83.8、93.7億元，同比+30.3%、+8.8%、+11.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.1、15.2、18.3億元，同比分別+37.2%、+15.9%、+20.1%，按照11月1日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為16、14、11倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：磷礦石價格大幅波動；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期
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