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事件：2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.27億元，同比下降7.48%；歸母凈利潤(rùn)8.60億元，同比下降10.11%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.15億元，同比下降12.36%。其中，2025年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.67億元，同比下降9.04%；歸母凈利潤(rùn)2.89億元，同比下降14.30%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.69億元，同比下降18.82%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　25Q3業(yè)績(jī)承壓，費(fèi)用端壓力凸顯：25Q3公司營(yíng)業(yè)收入同比下降9.04%，歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)皆同比下降。25Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為18.74%，同比+3.14pct；管理費(fèi)用率為5.71%,同比+0.88pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.19%，同比-0.15pct。
　　研發(fā)費(fèi)用同比下降，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)：25Q3公司的研發(fā)費(fèi)用1.43億元，同比下降19.91%，占營(yíng)業(yè)收入的13.36%。25Q3公司獲得多項(xiàng)創(chuàng)新成果，如公司纖溶酶-α2纖溶酶抑制劑復(fù)合物檢測(cè)試劑盒（磁微?；瘜W(xué)發(fā)光法）、“肺炎鏈球菌/嗜肺軍團(tuán)菌/卡他莫拉菌核酸檢測(cè)試劑盒（PCR-熒光探針?lè)ǎ鲍@得醫(yī)療器械注冊(cè)證；全自動(dòng)微生物培養(yǎng)監(jiān)測(cè)儀（型號(hào)：AutoBes X、AutoBes X-R）等儀器獲醫(yī)療器械注冊(cè)證。
　　持續(xù)深化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合作，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任：國(guó)內(nèi)層面，公司先后與九州通醫(yī)藥集團(tuán)、平發(fā)集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，拓展流通渠道和區(qū)域資源；海外市場(chǎng)則攜手戰(zhàn)略合作伙伴Interscience Sdn Bhd，與馬來(lái)西亞頂尖醫(yī)學(xué)診斷實(shí)驗(yàn)室PremierIntegrated Lab共同簽署了產(chǎn)品合作諒解備忘錄（MOU），加速國(guó)際化布局。25年7月，為助力廣東佛山基孔肯雅熱疫情防控，安圖生物子公司思昆生物推出的高通量測(cè)序平臺(tái)，為快速精準(zhǔn)識(shí)別基孔肯雅熱病原體及病毒溯源提供高效解決方案，體現(xiàn)公司技術(shù)賦能公共衛(wèi)生的能力與擔(dān)當(dāng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們維持公司25-27年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.64/14.73/17.22億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為17/15/13倍。考慮到公司有多樣化產(chǎn)品布局，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變更風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。