>> 華聯(lián)期貨-甲醇月報：高庫存弱需求，甲醇走勢或繼續(xù)偏弱-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大小： |
1032KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蕭勇輝 |
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◆庫存：隆眾資訊統(tǒng)計：11月，因傳統(tǒng)需求步入淡季，企業(yè)庫存存在累庫壓力；甲醇進(jìn)口供應(yīng)繼續(xù)維持高位，雖西南合約將因限氣停車而減量華東供應(yīng)，但倒流內(nèi)地的大幅減量導(dǎo)致進(jìn)口表需走弱，沿海庫存或繼續(xù)積累。
◆供應(yīng)：隆眾資訊統(tǒng)計：11月，產(chǎn)能利用率或提升至91.72%，產(chǎn)量或增加至891.99萬噸；國際開工仍未明顯下降，伊朗限氣時間也晚于預(yù)期，中東主力區(qū)域已發(fā)船80萬噸以上，進(jìn)口量維持在偏高水平，預(yù)計為143萬噸。
◆需求：隆眾資訊統(tǒng)計：11月，中國甲醇行業(yè)需求量預(yù)期有所減少，預(yù)計需求量在895.75萬噸，較10月減少37.49萬噸，同比-4.02%，烯烴、甲醛、二甲醚等行業(yè)開工預(yù)期均有下降。
◆產(chǎn)業(yè)鏈利潤：進(jìn)口利潤維持虧損，現(xiàn)為-38元/噸，內(nèi)蒙古煤制甲醇利潤轉(zhuǎn)負(fù)，現(xiàn)為-124元/噸，而下游利潤虧損較大，華東MTO利潤維持虧損，現(xiàn)為-1040元/噸。
◆煤價：反超產(chǎn)政策將持續(xù)至年末，內(nèi)蒙古、陜西等主產(chǎn)區(qū)已明確“全年產(chǎn)量不超核定產(chǎn)能”的底線，主產(chǎn)區(qū)整體供應(yīng)彈性不足，需求端冷冬預(yù)期強(qiáng)化旺季韌性，動力煤市場價格走勢偏強(qiáng)震蕩。
◆觀點：當(dāng)前國內(nèi)甲醇企業(yè)供應(yīng)保持充足狀態(tài)，且從后期市場預(yù)期來看，供應(yīng)規(guī)模仍將繼續(xù)增加，供應(yīng)壓力較大，下游多數(shù)行業(yè)開工率已呈現(xiàn)連續(xù)下降態(tài)勢，進(jìn)入11月后MTO行業(yè)開工率預(yù)計將出現(xiàn)明顯下跌，需求較弱，港口甲醇庫存處于超高水平，罐容緊張，在宏觀利好退潮后，價格更容易向下尋找支撐，重點關(guān)注國內(nèi)港口庫存和MTO裝置的運行情況。
單邊及期權(quán)：偏空操作，期權(quán)方面，賣出看漲期權(quán)。
◆風(fēng)險點：煤價、天然氣、原油的走勢；MTO的開工率變化情況；進(jìn)口量變化情況。
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