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公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告，據(jù)公告，公司25年前三季度實(shí)現(xiàn)收入16.1億元，同比+2.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5109萬(wàn)元，同比+2.4%。據(jù)公告，25Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入5.7億元，同比+0.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)606萬(wàn)元，同比-18.6%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　中型企業(yè)上半年訂單恢復(fù)較弱在此季度明顯體現(xiàn)。公司業(yè)績(jī)?cè)趩稳径入A段性承壓，我們推測(cè)主要受上半年貿(mào)易摩擦帶來(lái)的不確定性，造成中型制造業(yè)智能化升級(jí)投入相對(duì)謹(jǐn)慎，上半年訂單情況影響在三季度集中體現(xiàn)，預(yù)計(jì)階段性影響有限，AI帶來(lái)的增量預(yù)計(jì)逐季體現(xiàn)。
　　非大陸地區(qū)AI率先拉動(dòng)，大陸地區(qū)階段性承壓。據(jù)公告，公司25年前三季度中國(guó)大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.3億元，同比-0.15%；非中國(guó)大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.8億元，同比+5.06%。其中，中國(guó)大陸地區(qū)中小企業(yè)景氣度階段性承壓，對(duì)整體收入增長(zhǎng)構(gòu)成短期波動(dòng)，非中國(guó)大陸地區(qū)增長(zhǎng)穩(wěn)健，主要受益于AI產(chǎn)品持續(xù)迭代，多場(chǎng)景維度促進(jìn)老客戶復(fù)購(gòu)。
　　AI+管理/工業(yè)軟件，Agent核心落地場(chǎng)景。據(jù)公告，公司前三季度，研發(fā)設(shè)計(jì)（PLM）、數(shù)字化管理（ERP）、生產(chǎn)控制（MES）業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.9億元、8.8億元、2.5億元，分別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)7.4%、2.9%、13.3%；軟件類業(yè)務(wù)保持較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性，生產(chǎn)控制類系統(tǒng)體現(xiàn)制造業(yè)升級(jí)需求確定性，AI在相關(guān)軟件業(yè)務(wù)中開始貢獻(xiàn)增量。此外，前三季度AIoT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元，同比下降3.5%，主要系公司主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將有限資源側(cè)重于高毛利和高壁壘方向，聚焦設(shè)備云工業(yè)APP等高毛利率產(chǎn)品。
　　AI已進(jìn)入多系統(tǒng)應(yīng)用，Agent產(chǎn)品體系逐漸豐富。公司已在ERP、PLM、BI等系統(tǒng)中加入AI應(yīng)用場(chǎng)景，并在中國(guó)大陸地區(qū)完成數(shù)家AI智能套件的Beta版本驗(yàn)證與落地部署。應(yīng)用落地層面，公司聚焦企業(yè)核心業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，在供應(yīng)鏈協(xié)同、財(cái)務(wù)核算、庫(kù)存管理、工廠智能化等關(guān)鍵領(lǐng)域，研發(fā)多款場(chǎng)景化AI智能體產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富AI應(yīng)用矩陣。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27年實(shí)現(xiàn)收入26.3、30.4、36.1億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1、2.5、3.1億元。公司制造業(yè)Agent是B端AI的重要落地，下游景氣度復(fù)蘇有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易格局變化可能導(dǎo)致下游客戶業(yè)務(wù)影響間接影響公司收入；AI產(chǎn)品推廣進(jìn)展不及預(yù)期；下游市場(chǎng)受當(dāng)?shù)卣叩扔绊憣?dǎo)致推廣不及預(yù)期